បាតុភូត Disposition (The Disposition Effect)

មើលត្រួសៗ

1. សេចក្តីសង្ខេបលឿនៗ

នៅពេលដែលយើងរកប្រាក់បានពីការវិនិយោគ យើងមានអារម្មណ៍ថាចង់ "រក្សាទុក" ប្រាក់ចំណេញនោះមុនពេលវាបាត់បង់—ដូច្នេះយើងលក់វាលឿនពេក។ ប៉ុន្តែនៅពេលដែលការវិនិយោគខាតបង់ យើងមិនអាចទទួលស្គាល់ការបរាជ័យបានទេ—ដូច្នេះយើងរក្សាវាទុក ដោយសង្ឃឹមថាវានឹងត្រលប់មកវិញ។ លំនាំនៃការលក់អ្វីដែលចំណេញបានយ៉ាងរហ័ស និងការតោងជាប់នឹងអ្វីដែលខាតយ៉ាងរឹងរូសនេះត្រូវបានចងក្រងជាឯកសារសម្រាប់អ្នកវិនិយោគគ្រប់ប្រភេទ ចាប់ពីអ្នកចាប់ផ្តើមដំបូងរហូតដល់អ្នកជំនាញ និងនៅក្នុងទីផ្សារជុំវិញពិភពលោក។ លទ្ធផល? យើងបញ្ចប់ដោយការរក្សាទុកការវិនិយោគដ៏អាក្រក់បំផុតរបស់យើង ហើយកម្ចាត់ការវិនិយោគដ៏ល្អបំផុតរបស់យើងចេញ ដែលកាត់បន្ថយផលចំណេញរួមរបស់យើងយ៉ាងខ្លាំង។

2. វិទ្យាសាស្ត្រនៅពីក្រោយវា

2.1. ការរកឃើញ និងប្រវត្តិ

បាតុភូត disposition ត្រូវបានរកឃើញ និងដាក់ឈ្មោះជាផ្លូវការជាលើកដំបូងដោយ Hersh Shefrin និង Meir Statman នៅក្នុងឯកសារស្រាវជ្រាវឆ្នាំ 1985 របស់ពួកគេដែលមានចំណងជើងថា "និន្នាការនៃការលក់អ្នកឈ្នះលឿនពេក និងការរក្សាអ្នកចាញ់យូរពេក (The Disposition to Sell Winners Too Early and Ride Losers Too Long)"។ ការងាររបស់ពួកគេត្រូវបានកសាងឡើងដោយផ្អែកលើទ្រឹស្ដីប្រូស្ប៉ិច (Prospect Theory) ដ៏មានឥទ្ធិពលដែលត្រូវបានបង្កើតឡើងដោយលោក Daniel Kahneman និង Amos Tversky ក្នុងឆ្នាំ 1979 ដែលបានប្រឈមនឹងការសន្មត់សេដ្ឋកិច្ចបុរាណដែលថាមនុស្សគឺជាតួអង្គដែលប្រើហេតុផល ដែលផ្តល់អត្ថប្រយោជន៍រំពឹងទុកជាអតិបរមា។

Shefrin និង Statman បានបង្កើតក្របខ័ណ្ឌរបស់ពួកគេលើសសរស្តម្ភចិត្តសាស្រ្តចំនួនបួន៖ ទ្រឹស្ដីប្រូស្ប៉ិច (Prospect Theory), គណនេយ្យផ្លូវចិត្ត (Mental Accounting), ការជៀសវាងការស្តាយក្រោយ (Regret Aversion), និងការគ្រប់គ្រងខ្លួនឯង (Self-Control)។ ជាមូលដ្ឋាន ភាពលម្អៀងនេះប្រឈមនឹងសម្មតិកម្មទីផ្សារប្រកបដោយប្រសិទ្ធភាព (EMH) ដែលលើកឡើងថាតម្លៃទិញដើមនៃទ្រព្យសកម្ម—ដែលជាការចំណាយដែលបានបាត់បង់ (sunk cost)—គួរតែមិនពាក់ព័ន្ធតាមគណិតវិទ្យាថាតើបុគ្គលម្នាក់គួរតែរក្សាទុក ឬលក់ចេញនៅថ្ងៃនេះ។

ក្នុងរយៈពេលបួនទសវត្សរ៍បន្ទាប់ ការយល់ដឹងអំពីបាតុភូត disposition មានការវិវឌ្ឍន៍គួរឱ្យកត់សម្គាល់។ Barberis និង Xiong បានសម្រួលទ្រឹស្តីនេះនៅឆ្នាំ 2009 និង 2012 ដោយការណែនាំអំពី "អត្ថប្រយោជន៍នៃការដឹង (Realization Utility)"—ដែលជាគោលគំនិតដែលថាអ្នកវិនិយោគទទួលបានអត្ថប្រយោជន៍ផ្លូវចិត្តខុសៗគ្នាពី សកម្មភាព នៃការដឹងពីការចំណេញ និងការខាតបង់ មិនមែនត្រឹមតែពីតម្លៃលើក្រដាសនោះទេ។ នេះបានជួយពន្យល់ពីមូលហេតុដែលឥទ្ធិពលនេះនៅតែបន្តកើតមាន ទោះបីជាក្នុងស្ថានភាពដែលម៉ូដែល Prospect Theory ជាប្រពៃណីបានព្យាករណ៍ពីអាកប្បកិរិយាខុសគ្នាក៏ដោយ។

2.2. អ្នកស្រាវជ្រាវសំខាន់ៗ

2.3. ការសិក្សាសំខាន់ៗ

"Are Investors Reluctant to Realize Their Losses?" (Odean, 1998)

ការសិក្សានេះត្រូវបានចាត់ទុកថាជាស្តង់ដារមាសនៃការស្រាវជ្រាវបាតុភូត disposition ។ ដោយប្រើកំណត់ត្រាជួញដូរពីគណនីចំនួន 10,000 នៅក្រុមហ៊ុនឈ្មួញកណ្តាលបញ្ចុះតម្លៃរបស់សហរដ្ឋអាមេរិកដ៏ធំមួយនៅចន្លោះឆ្នាំ 1987 និង 1993, Odean បានបង្កើតវិធីសាស្រ្តដែលបានក្លាយជាស្តង់ដារសម្រាប់កំណត់បរិមាណនៃភាពលម្អៀងនេះ។

វិធីសាស្ត្រ៖ Odean បានទទួលស្គាល់ថាគ្រាន់តែការរាប់ពីប្រាក់ចំណេញនិងការខាតបង់ដែលបានដឹងគឺមិនគ្រប់គ្រាន់ទេ—អ្នកស្រាវជ្រាវត្រូវតែគិតគូរពី ឱកាស ក្នុងការលក់។ គាត់បានណែនាំរង្វាស់សំខាន់ពីរ៖

• សមាមាត្រនៃប្រាក់ចំណេញដែលបានដឹង (PGR): ប្រាក់ចំណេញដែលបានដឹង ÷ (ប្រាក់ចំណេញដែលបានដឹង + ប្រាក់ចំណេញលើក្រដាស)
• សមាមាត្រនៃការខាតបង់ដែលបានដឹង (PLR): ការខាតបង់ដែលបានដឹង ÷ (ការខាតបង់ដែលបានដឹង + ការខាតបង់លើក្រដាស)

លទ្ធផលសំខាន់ៗ៖

• PGR = 0.148 (អ្នកវិនិយោគបានដឹងពី 14.8% នៃប្រាក់ចំណេញដែលមាន)
• PLR = 0.098 (អ្នកវិនិយោគបានដឹងត្រឹមតែ 9.8% នៃការខាតបង់ដែលមានប៉ុណ្ណោះ)
• អ្នកវិនិយោគមានលទ្ធភាពប្រហែល 1.5 ដងក្នុងការលក់ភាគហ៊ុនដែលចំណេញជាងភាគហ៊ុនដែលខាត
• សារៈសំខាន់នៃស្ថិតិគឺលើសលប់ (t-statistic > 35)
• ក្នុងរយៈពេល 84 ថ្ងៃជួញដូរបន្ទាប់ ភាគហ៊ុនចំណេញដែលបានលក់ចេញមានដំណើរការល្អជាងភាគហ៊ុនខាតដែលបានរក្សាទុក 3.4% ដែលបញ្ជាក់ថាឥទ្ធិពលនេះធ្វើឱ្យខូចខាតដល់ហិរញ្ញវត្ថុ
• ឥទ្ធិពលនេះបានធ្លាក់ចុះបន្តិចនៅក្នុងខែធ្នូ (ដោយសារតែការប្រមូលផលពន្ធលើការខាតបង់) ប៉ុន្តែនៅតែមានសារៈសំខាន់ពេញមួយឆ្នាំ

"What Makes Investors Trade?" (Grinblatt & Keloharju, 2001)

ការសិក្សានេះបានប្រើប្រាស់សំណុំទិន្នន័យតែមួយគត់ដែលគ្របដណ្តប់លើការជួញដូរប្រចាំថ្ងៃរបស់អ្នកវិនិយោគស្ទើរតែទាំងអស់នៅក្នុងប្រទេសហ្វាំងឡង់ ដែលអនុញ្ញាតឱ្យមានវិសាលភាពដែលមិនធ្លាប់មានពីមុនមក។

វិធីសាស្ត្រ៖ ដោយប្រើការតំរែតំរង់ logit (logit regression) អ្នកស្រាវជ្រាវបានយកគំរូនៃប្រូបាប៊ីលីតេនៃការលក់ជាមុខងារនៃប្រាក់ចំណេញកាលពីអតីតកាល ខណៈពេលដែលចាត់ថ្នាក់អ្នកវិនិយោគជាគ្រួសារ ស្ថាប័នហិរញ្ញវត្ថុ និងអ្នកវិនិយោគបរទេស។

លទ្ធផលសំខាន់ៗ៖

• ទំនាក់ទំនងវិជ្ជមានដ៏រឹងមាំរវាងប្រាក់ចំណេញមូលធនដែលបានបង្កប់ និងប្រូបាប៊ីលីតេនៃការលក់
• បាតុភូត disposition មានកម្លាំងខ្លាំងជាងសម្រាប់គ្រួសារជាងស្ថាប័ន
• ទោះបីជាប្រព័ន្ធពន្ធរបស់ប្រទេសហ្វាំងឡង់លើកទឹកចិត្តដល់ការដឹងពីការខាតបង់ក៏ដោយ ភាពលម្អៀងនៃអាកប្បកិរិយាបានយកឈ្នះលើការធ្វើផែនការលម្អិតនៃពន្ធដោយសមហេតុផល
• ក្រុមទាំងអស់បានបង្ហាញពីឥទ្ធិពលនេះ ប៉ុន្តែភាពឆ្លាតវៃបានកាត់បន្ថយទំហំរបស់វា

"The Disposition Effect and Underreaction to News" (Weber & Camerer, 1998)

ការពិសោធន៍ក្នុងមន្ទីរពិសោធន៍ដែលបានត្រួតពិនិត្យនេះបានបង្កើតបុព្វហេតុជាជាងការទាក់ទងគ្នាធម្មតា។

ការពិសោធន៍៖ អ្នកចូលរួមបានជួញដូរទ្រព្យសកម្មជាមួយនឹងប្រូបាប៊ីលីតេនៃតម្លៃដែលគេស្គាល់។ ពួកគេតែងតែលក់ទ្រព្យសកម្មដែលកំពុងកើនឡើង និងរក្សាទុកទ្រព្យសកម្មដែលកំពុងធ្លាក់ចុះ ដោយចម្លងពីបាតុភូត disposition ក្នុងលក្ខខណ្ឌដែលគ្មានការគិត។

ការរកឃើញសំខាន់៖ នៅក្នុងការព្យាបាលមួយ ទ្រព្យសកម្មត្រូវបានលក់ដោយស្វ័យប្រវត្តិនៅចុងបញ្ចប់នៃរយៈពេលនីមួយៗ ហើយអ្នកចូលរួមត្រូវតែធ្វើការទិញមកវិញយ៉ាងសកម្មដើម្បីរក្សាទីតាំង។ ក្រោមលក្ខខណ្ឌទាំងនេះ បាតុភូត disposition បាន បាត់ទៅវិញ។ នេះបានបង្ហាញថាភាពលម្អៀងនេះត្រូវបានផ្សារភ្ជាប់ជាពិសេសទៅនឹងការកកិតផ្លូវចិត្តនៃការ ផ្តួចផ្តើម ការលក់—នៅពេលដែលការកកិតនោះត្រូវបានដកចេញ អាកប្បកិរិយាមិនសមហេតុផលនឹងរលាយបាត់។

"The Disposition Effect and Underreaction to News" (Frazzini, 2006)

ការសិក្សានេះបានពង្រីកការស្រាវជ្រាវទៅកាន់អ្នកគ្រប់គ្រងលុយអាជីព និងបានផ្សារភ្ជាប់ភាពលម្អៀងរបស់បុគ្គលម្នាក់ៗទៅនឹងភាពគ្មានប្រសិទ្ធភាពទូទាំងទីផ្សារ។

លទ្ធផលសំខាន់ៗ៖

• អ្នកគ្រប់គ្រងមូលនិធិទៅវិញទៅមកបង្ហាញពីបាតុភូត disposition ជាមួយនឹង PGR ខ្ពស់ជាង PLR យ៉ាងខ្លាំង
• Frazzini បានបង្កើត "Capital Gains Overhang"—ដែលជារង្វាស់ប៉ាន់ស្មានការចំណេញ/ការខាតបង់សរុបដែលមិនទាន់បានដឹងនៅទូទាំងអ្នកវិនិយោគទាំងអស់នៅក្នុងភាគហ៊ុនមួយ
• ភាគហ៊ុនដែលមានការកើនឡើងនៃដើមទុនខ្ពស់មិនមានប្រតិកម្មនឹងព័ត៌មានល្អទេ (អ្នកលក់ដែលងាយនឹងទទួលរងបាតុភូត disposition បានស្រូបយកសម្ពាធនៃការទិញ)
• នេះបានផ្តល់នូវតំណភ្ជាប់ដ៏សំខាន់រវាងភាពលម្អៀងនៃអាកប្បកិរិយារបស់បុគ្គលនិងបាតុភូតទីផ្សារសរុបដូចជា Post-Earnings Announcement Drift (PEAD)

2.4. មូលដ្ឋានសរសៃប្រសាទ

ភាពមិនស៊ីសង្វាក់គ្នានៃការឈឺចាប់ និងការរីករាយរបស់ខួរក្បាល

បាតុភូត disposition មានឫសគល់នៅក្នុងភាពមិនស៊ីសង្វាក់គ្នាជាមូលដ្ឋានអំពីរបៀបដែលខួរក្បាលដំណើរការប្រាក់ចំណេញ និងការខាតបង់៖

សៀគ្វីសរសៃប្រសាទនៃការជៀសវាងការខាតបង់៖

• អាមីកដាឡា (Amygdala) ដែលជាមជ្ឈមណ្ឌលរកឃើញការភ័យខ្លាចនិងការគំរាមកំហែងរបស់ខួរក្បាល បង្ហាញពីការធ្វើឱ្យសកម្មកាន់តែខ្លាំងនៅពេលដំណើរការការខាតបង់ដែលមានសក្តានុពល
• ការប៉ាន់ស្មានជាក់ស្តែងបង្ហាញពីមេគុណនៃការជៀសវាងការខាតបង់ប្រហែល 2.25—ការឈឺចាប់ផ្លូវចិត្តនៃការបាត់បង់ 100 ដុល្លារគឺខ្លាំងជាងទ្វេដងនៃភាពរីករាយនៃការទទួលបាន 100 ដុល្លារ
• ភាពមិនស៊ីសង្វាក់គ្នានេះបានបម្រើការជាយន្តការនៃការរស់រានមានជីវិត៖ នៅក្នុងបរិយាកាសដូនតា ការចំណាយនៃការបាត់បង់ប្រភពអាហារអាចមានន័យថាស្លាប់ ខណៈពេលដែលអត្ថប្រយោជន៍នៃការទទួលបានអាហារបន្ថែមគឺតិចតួច

ចំណុចយោង និងដូប៉ាមីន (Dopamine)៖

• ខួរក្បាលសរសេរកូដលទ្ធផលទាក់ទងនឹងការរំពឹងទុក (ចំណុចយោង) មិនមែនតម្លៃដាច់ខាតទេ
• នៅពេលដែលការវិនិយោគលើសពីតម្លៃទិញ សៀគ្វីរង្វាន់ដូប៉ាមីនដំណើរការ
• សកម្មភាពនៃការលក់អ្វីដែលចំណេញបណ្តាលឱ្យមានការបញ្ចេញដូប៉ាមីន—ដែលជាសញ្ញា "មោទនភាព" ជាក់លាក់មួយ
• ផ្ទុយទៅវិញ ការដឹងពីការខាតបង់ធ្វើឱ្យ anterior insula សកម្ម ដែលទាក់ទងនឹងការស្អប់ខ្ពើម និងផលប៉ះពាល់អវិជ្ជមាន

ការថយចុះភាពរសើប៖

• ខួរក្បាលបង្ហាញពីការថយចុះភាពរសើបចំពោះទាំងប្រាក់ចំណេញ និងការខាតបង់ នៅពេលដែលពួកវាកើនឡើងធំជាងមុន
• នៅក្នុងដែននៃប្រាក់ចំណេញ នេះបង្កើតការជៀសវាងហានិភ័យ (ការចូលចិត្តប្រាក់ 20 ដុល្លារពិតប្រាកដជាងការប្រថុយដើម្បីទទួលបាន 30 ដុល្លារ)
• នៅក្នុងដែននៃការខាតបង់ នេះបង្កើតការស្វែងរកហានិភ័យ (ការចូលចិត្តការប្រថុយដើម្បីយកមកវិញ ធៀបនឹងការទទួលយកការខាតបង់ជាក់លាក់ណាមួយ)
• "ឥទ្ធិពលនៃការឆ្លុះបញ្ចាំង (Reflection effect)" នេះគឺជាយន្តការសរសៃប្រសាទដ៏សំខាន់ដែលជំរុញឱ្យមានបាតុភូត disposition

តួនាទីនៃការស្តាយក្រោយ៖

• Orbitofrontal cortex ដែលពាក់ព័ន្ធនឹងការគិតផ្ទុយពីការពិត បង្កើតអារម្មណ៍ឈឺចាប់នៃការស្តាយក្រោយ
• ការដឹងពីការខាតបង់បង្ខំឱ្យខួរក្បាលប្រឈមមុខនឹង "អ្វីដែលអាចកើតឡើង"
• ការរក្សាអ្នកចាញ់រក្សា "តម្លៃជម្រើស" នៃការបញ្ជាក់ថាត្រឹមត្រូវ ដោយពន្យារពេលសញ្ញានៃការស្តាយក្រោយដ៏ឈឺចាប់នេះ

3. ប្រភពដើមនៃការវិវត្ត

បាតុភូត disposition ទំនងជាត្រូវបានអភិវឌ្ឍជាការឆ្លើយតបដែលអាចសម្របខ្លួនបានទៅនឹងបរិយាកាសដូនតាដែលធនធានខ្វះខាត និងភ្លាមៗ៖

តម្លៃនៃការរស់រានមានជីវិតនៃការជៀសវាងការខាតបង់

នៅក្នុងបរិយាកាសបុរេប្រវត្តិ ការបាត់បង់ធនធាន (អាហារ ទីជម្រក ទឹកដី) អាចមានន័យថាស្លាប់ ខណៈពេលដែលការទទួលបានធនធានបន្ថែមផ្តល់នូវផលចំណេញតិចតួចសម្រាប់ការរស់រានមានជីវិត។ មនុស្សជំនាន់មុនដែលមានអារម្មណ៍ឈឺចាប់យ៉ាងខ្លាំងនៅពេលបាត់បង់អាហាររបស់ពួកគេ ហើយបានប្រយុទ្ធយ៉ាងអស់សង្ឃឹមដើម្បីយកវាមកវិញ ទំនងជារស់រានមានជីវិតជាងអ្នកដែលទទួលយកការបាត់បង់ដោយសាមញ្ញ។

ការស្វែងរកហានិភ័យក្នុងដែននៃការខាតបង់

នៅពេលដែលស្ថិតនៅក្នុងស្ថានភាព "ចាញ់" (ឧទាហរណ៍ ការប្រឈមមុខនឹងការអត់ឃ្លាន) ការទទួលយកហានិភ័យធំៗមានន័យវិវត្តន៍។ តម្លៃរំពឹងទុកនៃការលេងល្បែងដ៏អស់សង្ឃឹម (ប្រមាញ់សត្វគ្រោះថ្នាក់ វាយលុកក្រុមគូប្រជែង) អាចមានលក្ខណៈអវិជ្ជមាន ប៉ុន្តែប្រសិនបើជម្រើសមួយទៀតគឺជាការស្លាប់ជាក់លាក់ ការផ្លាស់ប្តូរក្លាយជាមានតម្លៃ។ នេះពន្យល់ពីមូលហេតុដែលខួរក្បាលផ្លាស់ប្តូរទៅរកការស្វែងរកហានិភ័យនៅពេលនៅក្នុងដែននៃការខាតបង់។

ចំណុចយោងជាមូលដ្ឋានរស់រានមានជីវិត

ខួរក្បាលវិវត្តដើម្បីសរសេរកូដលទ្ធផលទាក់ទងនឹងមូលដ្ឋាន "ធម្មតា" ជាជាងតម្លៃដាច់ខាត។ សម្រាប់បុព្វបុរស ចំណុចយោងគឺជាការរស់រានមានជីវិត—ការមានអាហារគ្រប់គ្រាន់ ទីជម្រកសមរម្យ។ គម្លាតក្រោមចំណុចយោងនេះបង្កឱ្យមានផលប៉ះពាល់អវិជ្ជមានខ្លាំងដើម្បីជម្រុញសកម្មភាពកែតម្រូវ។

"បញ្ហា (Bug)" នៅក្នុងទីផ្សារទំនើប

ខណៈពេលដែលអាចសម្របខ្លួនបាននៅក្នុងបរិយាកាសដូនតា យន្តការដដែលៗទាំងនេះក្លាយជាផលវិបាកផ្ទុយគ្នានៅក្នុងទីផ្សារហិរញ្ញវត្ថុទំនើបដែល៖

• ការខាតបង់គឺជាតួលេខអរូបី មិនមែនជាការគំរាមកំហែងដល់ការរស់រានមានជីវិតទេ
• តម្លៃទិញគឺជាចំណុចយោងតាមអំពើចិត្តដែលមិនមានផលប៉ះពាល់លើប្រាក់ចំណេញនាពេលអនាគត
• ការស្វែងរកហានិភ័យជាប្រព័ន្ធនៅក្នុងដែននៃការខាតបង់នាំឱ្យមានការប្រមូលផ្តុំទីតាំងនៅក្នុងទ្រព្យសកម្មដែលបរាជ័យ
• សមត្ថភាពក្នុងការ "រក្សាទុក និងសង្ឃឹម" ដោយគ្មានកំណត់ អនុញ្ញាតឱ្យការខាតបង់តូចៗរួមបញ្ចូលគ្នាទៅជាការខាតបង់ដ៏មហន្តរាយ

បាតុភូត disposition តំណាងឱ្យភាពមិនស៊ីសង្វាក់គ្នាជាមូលដ្ឋានរវាងចិត្តសាស្ត្រយុគសម័យថ្ម និងភាពស្មុគស្មាញនៃហិរញ្ញវត្ថុទំនើប—ខួរក្បាលរបស់យើងមិនត្រូវបានរចនាឡើងសម្រាប់ការគ្រប់គ្រងផលប័ត្រវិនិយោគទេ។

4. របៀបដែលភាពលម្អៀងនេះបង្ហាញឡើង

4.1. ក្នុងជីវិតប្រចាំថ្ងៃ

បាតុភូត disposition លាតសន្ធឹងហួសពីផលប័ត្រភាគហ៊ុនទៅក្នុងការសម្រេចចិត្តប្រចាំថ្ងៃ៖

• ការលក់ទ្រព្យសម្បត្តិ៖ មនុស្សទទួលយកតម្លៃទាបជាងសម្រាប់របស់របរដែលពួកគេទទួលបានប្រាក់ចំណេញរួចហើយ (ឧទាហរណ៍ ទំនិញដែលបានទទួលមរតក) ប៉ុន្តែទាមទារតម្លៃខ្ពស់ជាងសម្រាប់របស់របរដែលទិញក្នុងតម្លៃខាត
• សេវាកម្មជាវប្រចាំ៖ ការបន្តបង់ប្រាក់សម្រាប់សមាជិកភាពកន្លែងហាត់ប្រាណដែលមិនបានប្រើប្រាស់ ឬសេវាកម្មចាក់ផ្សាយ (streaming) ពីព្រោះការលុបចោលមានអារម្មណ៍ដូចជាទទួលស្គាល់ការ "ខាតបង់"
• ទំនាក់ទំនង៖ ការស្នាក់នៅក្នុងទំនាក់ទំនងដែលមិនល្អចំពោះសុខភាពដោយសារតែការបញ្ចប់វាមានន័យថា "បាត់បង់" ពេលវេលាដែលបានវិនិយោគរួចហើយ
• ការបន្តគម្រោង៖ ការបន្តជាមួយគម្រោង DIY ដែលបរាជ័យ ការជួសជុលផ្ទះ ឬចំណង់ចំណូលចិត្តដោយសារតែការបោះបង់ចោលធ្វើឱ្យការខិតខំប្រឹងប្រែងដែលខ្ជះខ្ជាយក្លាយជាការពិត
• អាកប្បកិរិយាលេងល្បែង៖ អ្នកគាំទ្រកាស៊ីណូតែងតែ "ឈប់ពេលកំពុងចំណេញ" ជាមួយនឹងការឈ្នះតូចៗ ប៉ុន្តែដេញតាមការខាតបង់ដោយមិនឈប់ឈរ

4.2. នៅកន្លែងធ្វើការ

• ការគ្រប់គ្រងគម្រោង៖ ការបន្តផ្តល់មូលនិធិដល់គម្រោងដែលបរាជ័យពីព្រោះការលុបចោលនឹងមានន័យថាទទួលស្គាល់ការខាតបង់ ជាជាងការបែងចែកធនធានឡើងវិញទៅកាន់គំនិតផ្តួចផ្តើមដែលមានសក្តានុពល
• ការសម្រេចចិត្តជួលបុគ្គលិក៖ ការរក្សាបុគ្គលិកដែលធ្វើការមិនបានល្អពីព្រោះការបញ្ឈប់ពួកគេនឹង "ខ្ជះខ្ជាយ" ការវិនិយោគលើការបណ្តុះបណ្តាល ខណៈពេលដែលការលើកកម្ពស់ ឬការផ្ទេរអ្នកដែលមានស្នាដៃល្អត្រូវបានធ្វើឡើងយ៉ាងងាយស្រួល
• ការផ្លាស់ប្តូរយុទ្ធសាស្ត្រ៖ ភាពស្ទាក់ស្ទើរក្នុងការបោះបង់យុទ្ធសាស្ត្រដែលចាញ់ ខណៈពេលដែលប្រញាប់ប្រញាល់ទទួលយកប្រាក់ចំណេញពីយុទ្ធសាស្ត្រដែលទទួលបានជោគជ័យ
• ការវាយតម្លៃការអនុវត្ត៖ អ្នកគ្រប់គ្រងអាចរក្សាសមាជិកក្រុមដែលធ្វើការមិនបានល្អ ដោយសង្ឃឹមថានឹងមានភាពប្រសើរឡើង ខណៈពេលដែលចាត់តាំងអ្នកដែលមានស្នាដៃល្អទៅក្រុមផ្សេង
• ការបែងចែកថវិកា៖ នាយកដ្ឋានតោងជាប់នឹងគំនិតផ្តួចផ្តើមដែលបរាជ័យដែលទទួលបានការវិនិយោគយ៉ាងច្រើនជាជាងការកាត់បន្ថយការខាតបង់

4.3. ក្នុងអាជីវកម្ម និងទីផ្សារ

ក្រុមហ៊ុននានាប្រើប្រាស់បាតុភូត disposition ជាយុទ្ធសាស្ត្រ៖

• "រក្សាទុកការសន្សំរបស់អ្នក": ភាសាទីផ្សារដែលលើកទឹកចិត្តដល់ការយកប្រាក់ចំណេញមុនពេលកំណត់
• ការបង្កើតស៊ុមនៃការខាតបង់៖ ការបង្ហាញការលុបចោលជាការ "បាត់បង់" នៃអត្ថប្រយោជន៍ដែលបានប្រមូលផ្តុំ
• ការសង្កត់ធ្ងន់លើថ្លៃដើមដែលបានចំណាយ៖ ការរំលឹកអតិថិជនអំពីការវិនិយោគរបស់ពួកគេដើម្បីកុំឱ្យមានការផ្លាស់ប្តូរ
• ការរៀបចំចំណុចយោង៖ ការកំណត់តម្លៃដំបូងខ្ពស់ដើម្បីធ្វើឱ្យតម្លៃជាបន្តបន្ទាប់មានអារម្មណ៍ដូចជា "ចំណេញ"
• កម្មវិធីភក្តីភាព៖ ការបង្កើតការវិនិយោគផ្លូវចិត្តដែលអតិថិជនមិនចង់ "បាត់បង់"
• រយៈពេលសាកល្បង៖ ការសាកល្បងឥតគិតថ្លៃបង្កើតចំណុចយោងដែលការលុបចោលមានអារម្មណ៍ដូចជាបាត់បង់អ្វីមួយដែលអ្នក "មាន"

4.4. ក្នុងនយោបាយ និងប្រព័ន្ធផ្សព្វផ្សាយ

• ការបន្តគោលនយោបាយ៖ រដ្ឋាភិបាលបន្តផ្តល់មូលនិធិដល់កម្មវិធីដែលបរាជ័យពីព្រោះការផ្លាស់ប្តូរនឹងទទួលស្គាល់ការបរាជ័យ
• ការបន្តសង្គ្រាម៖ និន្នាការជាប្រវត្តិសាស្ត្រដើម្បីពង្រីកជម្លោះយោធាជាជាងទទួលស្គាល់ការខាតបង់ ហើយដកថយ
• ការកំណត់ទីតាំងនយោបាយ៖ អ្នកនយោបាយស្ទាក់ស្ទើរក្នុងការបោះបង់មុខតំណែងដែលចាញ់លើបញ្ហាផ្សេងៗ ដោយសង្ឃឹមថានឹងមានការបញ្ជាក់
• ការគ្របដណ្តប់របស់ប្រព័ន្ធផ្សព្វផ្សាយ៖ និន្នាការដើម្បីគូសបញ្ជាក់ពីរឿងរ៉ាវ "ឈ្នះ" ដែលបញ្ជាក់ពីមុខតំណែងដែលមានស្រាប់ ខណៈពេលដែលមិនអើពើនឹងការខាតបង់
• អាកប្បកិរិយារបស់អ្នកបោះឆ្នោត៖ ការគាំទ្របេក្ខជនដោយផ្អែកលើការ "វិនិយោគ" កាលពីអតីតកាល (ការបោះឆ្នោតមុនៗ ការបរិច្ចាគ) ជាជាងគុណសម្បត្តិបច្ចុប្បន្ន

4.5. ក្នុងវិស័យថែទាំសុខភាព

• ការបន្តការព្យាបាល៖ អ្នកជំងឺបន្តការព្យាបាលដែលគ្មានប្រសិទ្ធភាពដោយសង្ឃឹមថានឹងមានភាពប្រសើរឡើងជាជាងការផ្លាស់ប្តូរវិធីសាស្រ្ត
• ការបោះយុថ្កាលើការធ្វើរោគវិនិច្ឆ័យ៖ គ្រូពេទ្យស្ទាក់ស្ទើរក្នុងការបោះបង់ការធ្វើរោគវិនិច្ឆ័យដំបូង (តំណែងរបស់ពួកគេ) សូម្បីតែនៅពេលដែលភស្តុតាងបង្ហាញផ្ទុយពីនេះក៏ដោយ
• អាកប្បកិរិយាសុខភាព៖ ការបន្តទម្លាប់មិនល្អចំពោះសុខភាពពីព្រោះការផ្លាស់ប្តូរនឹងមានន័យថាទទួលស្គាល់ជម្រើសកាលពីអតីតកាលគឺខុស
• ការប្រកាន់ខ្ជាប់នូវថ្នាំ៖ អ្នកជំងឺអាចឈប់ប្រើថ្នាំដែល "ដំណើរការ" មុនពេលកំណត់ (ការលក់អ្វីដែលចំណេញ) ខណៈពេលដែលបន្តប្រើថ្នាំដែលគ្មានប្រសិទ្ធភាព (ការរក្សាអ្វីដែលខាត)
• មតិទីពីរ៖ ភាពស្ទាក់ស្ទើរក្នុងការស្វែងរកទស្សនវិស័យថ្មីដែលអាចធ្វើឱ្យការសម្រេចចិត្តផ្នែកវេជ្ជសាស្រ្តមុនៗមិនត្រឹមត្រូវ

4.6. ក្នុងហិរញ្ញវត្ថុ និងការវិនិយោគ

នេះគឺជាកន្លែងដែលបាតុភូត disposition ត្រូវបានសិក្សាខ្លាំងបំផុត និងខូចខាតបំផុត៖

ការជួញដូរភាគហ៊ុន៖

• អ្នកវិនិយោគមានលទ្ធភាព 1.5 ដងក្នុងការលក់ទីតាំងដែលចំណេញជាងអ្នកដែលខាត
• ទីតាំងចំណេញដែលត្រូវបានលក់នៅតែបន្តដំណើរការល្អជាងទីតាំងខាតដែលត្រូវបានរក្សាទុកជាមធ្យម 3.4% ក្នុងរយៈពេលមួយឆ្នាំបន្ទាប់
• អាកប្បកិរិយាមិនមានប្រសិទ្ធភាពលើពន្ធ៖ ការលក់ទីតាំងដែលចំណេញ (ដែលបណ្តាលឱ្យមានពន្ធលើប្រាក់ចំណេញមូលធន) ខណៈពេលដែលរក្សាទីតាំងដែលខាត (បោះបង់ការប្រមូលផលពន្ធលើការខាតបង់)

អចលនទ្រព្យ៖

• អ្នកលក់ដែលមានអចលនទ្រព្យដែលខាតកំណត់តម្លៃស្នើសុំ 25-35% ខ្ពស់ជាងតម្លៃទីផ្សារ
• អចលនទ្រព្យដែលខាតបង់នៅតែមាននៅលើទីផ្សារយូរជាងនេះយ៉ាងខ្លាំង
• នេះបង្កើតឥទ្ធិពល "ជាប់សោ (lock-in)" ដែលកាត់បន្ថយសាច់ប្រាក់ទីផ្សារលំនៅដ្ឋាននិងចល័តភាពការងារ

រូបិយប័ណ្ណគ្រីបតូ (Cryptocurrencies)៖

• បាតុភូត disposition បុរាណនៅក្នុងទីផ្សារធ្លាក់ចុះ (លក់ពេលឡើងបន្តិចបន្តួច រក្សា "កាបូប")
• បាតុភូត disposition បញ្ច្រាសនៅក្នុងទីផ្សារកើនឡើងខ្លាំង (វប្បធម៌ HODL)
• មីម (meme) "Diamond hands" លើកទឹកចិត្តឱ្យមានការរក្សាទុកអ្នកចាញ់ ដែលជារឿយៗបណ្តាលឱ្យមានផលប៉ះពាល់មហន្តរាយ

ជម្រើសភាគហ៊ុនរបស់នាយកប្រតិបត្តិ៖

• នាយកប្រតិបត្តិប្រើប្រាស់ជម្រើសភ្លាមៗនៅពេលដែលភាគហ៊ុនលើសពីចំណុចយោង (ឧទាហរណ៍ កម្រិតខ្ពស់កាលពីឆ្នាំមុន)
• ការប្រើប្រាស់ដំបូងលះបង់តម្លៃពេលវេលាដ៏សំខាន់សម្រាប់តែការលួងលោមផ្លូវចិត្ត

5. ករណីសិក្សាក្នុងពិភពពិត

ករណីសិក្សាទី 1៖ ការដួលរលំនៃ Barings Bank (1995)

• បរិបទ៖ Barings Bank គឺជាធនាគារពាណិជ្ជដ៏ចំណាស់ជាងគេរបស់ចក្រភពអង់គ្លេស ដែលមានប្រវត្តិ 233 ឆ្នាំបម្រើដល់អភិជនអង់គ្លេស។ Nick Leeson គឺជាពាណិជ្ជករនិស្សន្ទវត្ថុ (derivatives trader) ដ៏ឆ្នើមម្នាក់ដែលធ្វើការនៅក្នុងការិយាល័យរបស់ពួកគេនៅប្រទេសសិង្ហបុរី។

• មានអ្វីកើតឡើង៖ Leeson បានចាប់ផ្តើមធ្វើការជួញដូរប៉ាន់ស្មានដោយគ្មានការអនុញ្ញាតលើអនាគត Nikkei ។ នៅពេលដែលមុខតំណែងខ្លះប្រែទៅជាការខាតបង់ ជាជាងការរាយការណ៍ពីវា ហើយបិទមុខតំណែង គាត់បានលាក់ពួកវានៅក្នុងគណនីកំហុសសម្ងាត់មួយ (88888)។ នៅពេលដែលការខាតបង់កើនឡើង Leeson បានផ្លាស់ប្តូរកាន់តែជ្រៅទៅក្នុងដែនស្វែងរកហានិភ័យនៃអនុគមន៍តម្លៃ។ ដើម្បីរ៉ាប់រងការហៅទូទាត់រឹម (margin calls) លើការខាតបង់ដែលលាក់កំបាំង គាត់បានចាប់ផ្តើមលក់ short straddles ដែលជាយុទ្ធសាស្រ្តហានិភ័យខ្ពស់ដែលទាមទារឱ្យមានស្ថិរភាពទីផ្សារ។

  នៅថ្ងៃទី 17 ខែមករា ឆ្នាំ 1995 ការរញ្ជួយដីនៅ Kobe បានវាយប្រហារប្រទេសជប៉ុន ដែលបណ្តាលឱ្យ Nikkei ធ្លាក់ចុះយ៉ាងខ្លាំង។ ទីតាំងរបស់ Leeson បានហូរឈាមជាប្រាក់យ៉ាងច្រើន។ ជំនួសឱ្យការកាត់បន្ថយការខាតបង់ (ដែលនឹងបញ្ចប់អាជីពរបស់គាត់ ប៉ុន្តែបានសង្គ្រោះធនាគារ) Leeson បាន "បង្កើនទ្វេដង" ដោយទិញរាប់ពាន់នៃអនាគត Nikkei នៅក្នុងល្បែងស៊ីសងដ៏អស់សង្ឃឹមដើម្បីជំរុញទីផ្សារត្រឡប់ទៅចំណុចយោងរបស់គាត់វិញ។

• ភាពលម្អៀងនៅកន្លែងធ្វើការ៖ Leeson បានបង្ហាញពីអាកប្បកិរិយានៃបាតុភូត disposition តាមសៀវភៅសិក្សា—គាត់មិនអាចទទួលយកផ្លូវចិត្តនូវការខាតបង់ដែលបានដឹងនោះទេ។ រាល់ការសម្រេចចិត្តដើម្បី "រក្សាទុក" ឬ "បង្កើនទ្វេដង" ត្រូវបានជំរុញដោយភាពប៉ោងនៃដែននៃការខាតបង់នៅក្នុង Prospect Theory ។ ចំណុចយោង (ចំណុចរួចខ្លួន) បានដើរតួជាកម្រិតនៃសេចក្តីប្រាថ្នាដ៏លើសលប់។ ការទទួលស្គាល់ការខាតបង់មានន័យថាទទួលស្គាល់ការបរាជ័យ; ការរក្សាទុកមានន័យថារក្សាជម្រើសដើម្បីបញ្ជាក់ថាខ្លួនត្រឹមត្រូវ។

• ផលវិបាក៖ ទីផ្សារមិនបានងើបឡើងវិញទេ។ Leeson បានប្រមូលការខាតបង់ចំនួន £827 លានដុល្លារ ($1.3 ពាន់លាន) ដែលលើសពីមូលដ្ឋានដើមទុនទាំងមូលរបស់ Barings ។ ធនាគារបានដួលរលំទាំងស្រុង បំផ្លាញអាជីព បំផ្លាញម្ចាស់ភាគហ៊ុន និងបញ្ចប់ស្ថាប័នដែលមានអាយុកាលរាប់សតវត្សរ៍។

• មេរៀនដែលបានរៀន៖ បាតុភូត disposition មិនមែនគ្រាន់តែនិយាយអំពីផលចំណេញដែលមិនល្អបំផុតនោះទេ—វាអាចជាមហន្តរាយដល់អត្ថិភាព។ ការគ្រប់គ្រងស្ថាប័នត្រូវតែមានអាទិភាពលើចិត្តសាស្ត្របុគ្គល។ ដែនកំណត់នៃការបញ្ឈប់ការខាតបង់ត្រូវតែត្រូវបានអនុវត្តដោយយន្តការ មិនមែនជាកម្មវត្ថុនៃការបដិសេធរបស់មនុស្សឡើយ។

ករណីសិក្សាទី 2៖ ការផ្ទុះនៃ Dot-Com Bubble (2000-2002)

• បរិបទ៖ ចុងទសវត្សរ៍ឆ្នាំ 1990 បានឃើញការផ្ទុះឡើងនៃភាគហ៊ុនបច្ចេកវិទ្យាដែលមិនធ្លាប់មានពីមុនមក។ អ្នកវិនិយោគលក់រាយបានចាក់សន្សំទៅក្នុងក្រុមហ៊ុនដូចជា Cisco, Intel និងក្រុមហ៊ុន dot-com រាប់មិនអស់ដែលមិនមានផលចំណេញ។ មនុស្សជាច្រើនមានតម្លៃទិញជិតដល់កម្រិតខ្ពស់គ្រប់ពេល។

• មានអ្វីកើតឡើង៖ នៅពេលដែលពពុះនេះផ្ទុះនៅខែមីនា ឆ្នាំ 2000 អ្នកវិនិយោគលក់រាយរាប់លាននាក់បានរកឃើញខ្លួនឯងថាកាន់កាប់ការខាតបង់លើក្រដាសយ៉ាងច្រើន។ ជំនួសឱ្យការទទួលយកការពិតថ្មី អ្នកវិនិយោគបានបង្ហាញពីអាកប្បកិរិយានៃបាតុភូត disposition បុរាណ—ដោយសន្យាថានឹងលក់ "នៅពេលដែលវាត្រលប់ទៅអ្វីដែលខ្ញុំបានបង់" ។ នេះបានបង្កើតឱ្យមានការកើនឡើងយ៉ាងច្រើននៃអ្នកលក់ដែលងាយនឹងទទួលបានការកំណត់ ដែលរង់ចាំនៅចំណុចយោងផ្សេងៗ។

• ភាពលម្អៀងនៅកន្លែងធ្វើការ៖ បាតុភូត disposition រួមបានបង្កើតកម្រិតតស៊ូជាប្រព័ន្ធ។ ការប្រមូលផ្តុំណាមួយត្រូវបានជួបជាមួយនឹងសម្ពាធនៃការលក់ពីអ្នកវិនិយោគដែលអស់សង្ឃឹមក្នុងការចាកចេញនៅចំណុចរួចខ្លួន។ ការកើនឡើងនៃតម្រូវការមិនច្បាស់លាស់នេះបានរារាំងតម្លៃពីការងើបឡើងវិញ ដោយប្រែក្លាយក្តីសង្ឃឹមនៃការងើបឡើងវិញរាងអក្សរ V ទៅជាទីផ្សារធ្លាក់ចុះដែលមានរយៈពេលបីឆ្នាំដ៏លំបាក។

• ផលវិបាក៖ NASDAQ បានបាត់បង់ 78% នៃតម្លៃរបស់ខ្លួន ហើយមិនបានត្រលប់ទៅកម្រិតខ្ពស់ឆ្នាំ 2000 វិញទេរហូតដល់ឆ្នាំ 2015 ដែលជាដប់ប្រាំឆ្នាំក្រោយមក។ អ្នកវិនិយោគដែលកាន់កាប់ Cisco រង់ចាំ "រួចខ្លួន" នៅតែជាប់គាំងជាងពីរទសវត្សរ៍ក្រោយមក។ ការសន្សំសម្រាប់ការចូលនិវត្តន៍ត្រូវបានបំផ្លាញ។ "ការយល់ខុសក្នុងការរួចខ្លួន" បានក្លាយជារឿងប្រុងប្រយ័ត្ននៅក្នុងហិរញ្ញវត្ថុអាកប្បកិរិយា។

• មេរៀនដែលបានរៀន៖ ភាពលម្អៀងបុគ្គលប្រមូលផ្តុំចូលទៅក្នុងបាតុភូតទូទាំងទីផ្សារ។ បាតុភូត disposition មិនត្រឹមតែបង្កគ្រោះថ្នាក់ដល់ផលប័ត្របុគ្គលប៉ុណ្ណោះទេ ប៉ុន្តែអាចពង្រីក និងធ្វើឱ្យការធ្លាក់ចុះនៃទីផ្សារកាន់តែស៊ីជម្រៅដោយបង្កើតសម្ពាធការលក់ជាប្រព័ន្ធនៅកម្រិតដ៏សំខាន់ខាងផ្លូវចិត្ត។

ឧទាហរណ៍ជាប្រវត្តិសាស្ត្រ៖ "Get-Evenitis" ទូទាំងប្រវត្តិសាស្ត្រ

លំនាំនៃការបដិសេធមិនទទួលស្គាល់ការខាតបង់ និងការបង្កើនទ្វេដងលេចឡើងទូទាំងប្រវត្តិសាស្រ្តហិរញ្ញវត្ថុ៖

• Long-Term Capital Management (1998): មូលនិធិការពារហានិភ័យដែលដឹកនាំដោយម្ចាស់ជ័យលាភីណូបែលបានបដិសេធមិនកាត់បន្ថយមុខតំណែងនៅពេលដែលពួកគេដើរផ្ទុយពីពួកគេ ជាទីបំផុតតម្រូវឱ្យមានការធានាសម្របសម្រួលដោយធនាគារកណ្តាល។
• និយោជិតរបស់ក្រុមហ៊ុន Enron៖ កម្មករបានកាន់កាប់ភាគហ៊ុនក្រុមហ៊ុននៅក្នុងគណនីចូលនិវត្តន៍សូម្បីតែនៅពេលដែលមានទង់ក្រហមលេចឡើងក៏ដោយ ដោយបដិសេធមិនទទួលស្គាល់ការខាតបង់លើការ "វិនិយោគ" របស់ពួកគេចំពោះនិយោជករបស់ពួកគេ។
• ក្រុមហ៊ុនជប៉ុន "zombie": ធនាគារនានាបានបដិសេធមិនលុបចោលប្រាក់កម្ចីមិនល្អក្នុងទសវត្សរ៍ឆ្នាំ 1990 ដោយកាន់កាប់ទ្រព្យសកម្មដែលមិនដំណើរការដោយសង្ឃឹមថានឹងងើបឡើងវិញ ដែលរួមចំណែកដល់ "ទសវត្សរ៍ដែលបាត់បង់" របស់ប្រទេសជប៉ុន។

6. ការចំណាយលើភាពលម្អៀងនេះ

6.1. ការចំណាយផ្ទាល់ខ្លួន

ការថយចុះនៃប្រាក់ចំណេញពីការវិនិយោគ៖

• ការស្រាវជ្រាវរបស់ Odean បានបង្ហាញថាអ្នកឈ្នះដែលត្រូវបានលក់មានដំណើរការល្អជាងអ្នកចាញ់ដែលត្រូវបានរក្សាទុក 3.4% ជារៀងរាល់ឆ្នាំ
• ក្នុងរយៈពេល 30 ឆ្នាំនៃការវិនិយោគ ការទាញនេះរួមបញ្ចូលគ្នាទៅជាការបំផ្លាញទ្រព្យសម្បត្តិយ៉ាងច្រើន
• ឧទាហរណ៍៖ ផលប័ត្រតម្លៃ $100,000 បាត់បង់ 3% ជារៀងរាល់ឆ្នាំដោយសារបាតុភូត disposition បើប្រៀបធៀបទៅនឹងផលប័ត្រមួយដែលមិនផ្តល់ផលចំណេញ $427,000 ធៀបនឹង $574,000 ក្នុងរយៈពេល 30 ឆ្នាំក្នុងអត្រាត្រឡប់មកវិញជាមូលដ្ឋាន 6%

បន្ទុកផ្លូវចិត្ត៖

• ការរក្សាមុខតំណែងដែលខាតបង់បង្កើតការថប់បារម្ភនិងការគិតស្មានៗជាបន្តបន្ទាប់
• ការគិតតែពី "ការយកមកវិញ" ការពារការបិទអារម្មណ៍
• ផលប័ត្រវិនិយោគក្លាយជាប្រភពនៃភាពអាម៉ាស់ជាជាងសុវត្ថិភាព

ការចំណាយលើឱកាស (Opportunity Cost)៖

• មូលធនដែលជាប់គាំងនៅក្នុងមុខតំណែងចាញ់គឺមិនមានសម្រាប់ឱកាសដែលមានផលិតភាពច្រើនជាងនេះទេ
• កម្រិតការគិតដែលត្រូវបានប្រើប្រាស់ដោយមុខតំណែងដែលខាតបង់បង្វែរការយកចិត្តទុកដាក់ពីគំនិតឈ្នះៗ

ភាពគ្មានប្រសិទ្ធភាពនៃពន្ធ៖

• ការលក់អ្នកឈ្នះទទួលរងពន្ធលើប្រាក់ចំណេញមូលធន
• ការរក្សាអ្នកចាញ់បោះបង់ចោលការប្រមូលផលពន្ធលើការខាតបង់ដ៏មានតម្លៃ
• បាតុភូត disposition គឺមានតម្លៃទ្វេដង—អាកប្បកិរិយាខុសបូកនឹងការពិន័យពន្ធ

6.2. ការចំណាយលើវិជ្ជាជីវៈ

សម្រាប់អ្នកជំនាញផ្នែកវិនិយោគ៖

• ហានិភ័យអាជីពពីមុខតំណែងចាញ់ដែលប្រមូលផ្តុំ
• ដំណើរការមិនល្អធៀបនឹងកម្រិតស្តង់ដារ
• ការខូចខាតកេរ្តិ៍ឈ្មោះនៅពេលដែលការសម្រេចចិត្តដែលជំរុញដោយបាតុភូត disposition ក្លាយជាអាចមើលឃើញ

សម្រាប់អ្នកដឹកនាំអាជីវកម្ម៖

• ការបន្តការវិនិយោគក្នុងគម្រោងដែលបរាជ័យធ្វើឱ្យអស់ធនធាន
• ការចំណាយលើឱកាសនៃមូលធនដែលជាប់សោនៅក្នុងគំនិតផ្តួចផ្តើមដែលខាតបង់
• ភាពមិនបត់បែនជាយុទ្ធសាស្ត្រនៅពេលដែលស្ថាប័នតោងជាប់នឹងថ្លៃដើមដែលបានចំណាយ

សម្រាប់ពាណិជ្ជករ៖

• Frazzini បានរកឃើញថាសូម្បីតែអ្នកគ្រប់គ្រងមូលនិធិទៅវិញទៅមកដែលមានជំនាញវិជ្ជាជីវៈក៏បង្ហាញពីភាពលម្អៀងនេះដែរ
• អាជីពស្ថាប័នអាចត្រូវបានរារាំងដោយភាពអសមត្ថភាពក្នុងការកាត់បន្ថយការខាតបង់

6.3. ការចំណាយសង្គម

ភាពគ្មានប្រសិទ្ធភាពនៃទីផ្សារ៖

• បាតុភូត disposition បណ្តាលឱ្យមានសន្ទុះតម្លៃ និងការផ្លាស់ប្តូរបន្ទាប់ពីការប្រកាសប្រាក់ចំណូល
• តម្លៃមានប្រតិកម្មតិចតួចចំពោះព័ត៌មានដោយសារតែអ្នកវិនិយោគដែលងាយនឹងរងឥទ្ធិពលផ្តល់នូវការផ្គត់ផ្គង់ (លក់អ្នកឈ្នះ) និងតម្រូវការ (រក្សាអ្នកចាញ់)
• មូលធនត្រូវបានបែងចែកខុសទូទាំងសេដ្ឋកិច្ច

ការថយចុះសាច់ប្រាក់ទីផ្សារ៖

• នៅក្នុងអចលនទ្រព្យ ការកំណត់តម្លៃដែលជំរុញដោយបាតុភូត disposition កាត់បន្ថយបរិមាណប្រតិបត្តិការ
• ចល័តភាពការងារត្រូវបានរារាំងនៅពេលដែលម្ចាស់ផ្ទះបដិសេធមិនលក់អចលនទ្រព្យដែលជាប់បំណុលលើសតម្លៃអចលនទ្រព្យ
• ថាមវន្តសេដ្ឋកិច្ចរងទុក្ខនៅពេលដែលមូលធនមិនអាចហូរទៅរកការប្រើប្រាស់ខ្ពស់បំផុត

ហានិភ័យជាប្រព័ន្ធ៖

• ដូចដែលបានបង្ហាញដោយ Barings Bank អាកប្បកិរិយានៃបាតុភូត disposition បុគ្គលអាចបង្កើតព្រឹត្តិការណ៍ជាប្រព័ន្ធ
• ការបដិសេធរួមមិនទទួលស្គាល់ការខាតបង់អាចរួមចំណែកដល់ពពុះទ្រព្យសកម្ម និងការគាំង

6.4. ផលប៉ះពាល់ស្ថិតិ

7. អត្ថប្រយោជន៍ដែលលាក់កំបាំង

មិនមែនភាពលម្អៀងទាំងអស់សុទ្ធតែអវិជ្ជមានទាំងស្រុងនោះទេ—ខ្លះបម្រើគោលបំណងមានប្រយោជន៍

ខណៈពេលដែលបាតុភូត disposition ជាទូទៅធ្វើឱ្យខូចខាតដល់ហិរញ្ញវត្ថុ វាបម្រើមុខងារផ្លូវចិត្តមួយចំនួន៖

ការការពារផ្លូវចិត្ត៖

• ការរក្សាការខាតបង់លើក្រដាសផ្តល់ពេលវេលាដើម្បីសម្របខ្លួនតាមផ្លូវចិត្តទៅនឹងការពិតថ្មី
• ការឈឺចាប់ភ្លាមៗនៃការដឹងត្រូវបានពន្យារពេល អនុញ្ញាតឱ្យមានការទទួលយកបន្តិចម្តងៗ
• សម្រាប់អ្នកវិនិយោគមួយចំនួន ការទប់ស្កាត់អារម្មណ៍នេះរារាំងការលក់ដោយភ័យស្លន់ស្លោនៅចំណុចទាបបំផុតនៃទីផ្សារ

ដៃពេជ្រ (Diamond Hands) ដោយបង្ខំ៖

• នៅក្នុងបរិបទមួយចំនួន (ឧទាហរណ៍ ការវិនិយោគបណ្តាក់ទុនដំណាក់កាលដំបូង) ភាពអសមត្ថភាពក្នុងការលក់អ្នកចាញ់អាចលើកទឹកចិត្តដោយចៃដន្យនូវភាពអត់ធ្មត់ដែលត្រូវការសម្រាប់ផលចំណេញរយៈពេលវែង
• វប្បធម៌ "HODL" នៅក្នុងរូបិយប័ណ្ណគ្រីបតូ ទោះបីជាជារឿយៗបង្កគ្រោះថ្នាក់ក៏ដោយ ជួនកាលបង្កើតផលចំណេញលើសលុបនៅពេលដែលមូលដ្ឋានគ្រឹះជាទីបំផុតទទួលបានជោគជ័យ

ការលើកទឹកចិត្តចំណុចយោង៖

• បំណងប្រាថ្នាដ៏ខ្លាំងក្លាក្នុងការត្រលប់ទៅចំណុចរួចខ្លួនអាចផ្តល់នូវការលើកទឹកចិត្តដ៏មានឥទ្ធិពលដើម្បីបន្តចូលរួមជាមួយនឹងការវិនិយោគជាជាងការបោះបង់ចោលវាទាំងស្រុង
• នៅក្នុងបរិបទដែលមិនមែនជាហិរញ្ញវត្ថុ (ការរៀនជំនាញ ការកសាងអាជីវកម្ម) ការបន្តនេះអាចប្រែប្រួលបាន

កាត់បន្ថយថ្លៃប្រតិបត្តិការ៖

• ដោយកាត់បន្ថយសកម្មភាពជួញដូរលើមុខតំណែងដែលចាញ់ បាតុភូត disposition ដោយចៃដន្យកាត់បន្ថយថ្លៃប្រតិបត្តិការ និងការកកិតនៃពន្ធ
• នៅក្នុងយុគសម័យមុនឌីជីថលនៃកម្រៃជើងសារខ្ពស់ ការរក្សាអ្នកចាញ់ជួនកាលសមហេតុផលតាមគណិតវិទ្យា

ការព្រមានសំខាន់៖ "អត្ថប្រយោជន៍" ទាំងនេះជាទូទៅគឺជាផលប៉ះពាល់លំដាប់ទីពីរ ដែលមិនទូទាត់សងសម្រាប់ការបំផ្លាញទ្រព្យសម្បត្តិចម្បងដែលបណ្តាលមកពីភាពលម្អៀងនេះទេ។ ភស្តុតាងគឺច្បាស់លាស់៖ អ្នកវិនិយោគនឹងទទួលបានការបម្រើកាន់តែប្រសើរឡើងដោយការធ្វើតាមច្បាប់សម្រេចចិត្តដោយហេតុផលជាជាងអាកប្បកិរិយាដែលជំរុញដោយបាតុភូត disposition ។ អត្ថប្រយោជន៍សក្តានុពលគូសបញ្ជាក់ពីមូលហេតុដែលភាពលម្អៀងមានការវិវឌ្ឍ មិនមែនមូលហេតុដែលវាគួរត្រូវបានបណ្តុះបណ្តាលនោះទេ។

8. ការវាយតម្លៃខ្លួនឯង៖ តើអ្នកមានភាពលម្អៀងនេះទេ?

8.1. បញ្ជីត្រួតពិនិត្យសញ្ញាព្រមាន

• អ្នកពិនិត្យមើលតម្លៃនៃការវិនិយោគដែលខាតបង់ញឹកញាប់ជាងការវិនិយោគដែលឈ្នះ
• អ្នកមានអារម្មណ៍ថាចង់លក់ការវិនិយោគនៅពេលដែលវាទទួលបានផលចំណេញ "មុនពេលដែលប្រាក់ចំណេញបាត់ទៅវិញ"
• អ្នកធ្លាប់និយាយ ឬគិតថា "ខ្ញុំនឹងលក់វានៅពេលដែលខ្ញុំត្រលប់ទៅចំណុចរួចខ្លួនវិញ"
• អ្នកយល់ថាវាងាយស្រួលជាងក្នុងការពិភាក្សាអំពីការវិនិយោគដែលឈ្នះរបស់អ្នកជាងការវិនិយោគដែលចាញ់របស់អ្នក
• អ្នករក្សាការវិនិយោគជាចម្បងដោយសារតែការលក់នឹង "ចាក់សោ" ការខាតបង់
• អ្នកមានអារម្មណ៍មានមោទនភាព ឬសមិទ្ធិផលនៅពេលបិទមុខតំណែងដែលរកប្រាក់ចំណេញ
• អ្នកបានទិញបន្ថែមនូវការវិនិយោគដែលចាញ់ដើម្បី "បន្ទាបថ្លៃដើមមធ្យមរបស់អ្នក"
• ផលប័ត្រវិនិយោគរបស់អ្នកមានចំនួនមុខតំណែងដែលខាតបង់មិនសមាមាត្រ
• អ្នកវិនិច្ឆ័យភាពជោគជ័យនៃការវិនិយោគដោយមុខតំណែងបុគ្គលជាជាងការអនុវត្តផលប័ត្រសរុប
• អ្នកបានរក្សាការវិនិយោគដែលចាញ់ហួសពីចំណុចដែលអ្នកនឹងណែនាំឱ្យលក់ទៅមិត្តម្នាក់

ការដាក់ពិន្ទុ៖

• ធីក 0-2៖ ភាពងាយរងគ្រោះទាប
• ធីក 3-5៖ ភាពងាយរងគ្រោះមធ្យម
• ធីក 6-8៖ ភាពងាយរងគ្រោះខ្ពស់
• ធីក 9-10៖ ភាពងាយរងគ្រោះខ្ពស់ណាស់—ត្រូវបានណែនាំឱ្យមានអន្តរាគមន៍ខ្លាំង

8.2. សំណួរឆ្លុះបញ្ចាំងខ្លួនឯង

1. គិតអំពីការវិនិយោគប្រាំចុងក្រោយដែលអ្នកបានលក់។ តើមានប៉ុន្មាននាក់ជាអ្នកឈ្នះ ធៀបនឹងអ្នកចាញ់? (សមាមាត្រដែលអំណោយផលដល់អ្នកឈ្នះបង្ហាញពីបាតុភូត disposition)

2. តើប្រតិកម្មផ្លូវចិត្តរបស់អ្នកយ៉ាងណាចំពោះការឃើញមុខតំណែងនៅក្នុងពណ៌ក្រហម? តើអ្នកជៀសវាងមើលវាទេ? មានអារម្មណ៍ថាត្រូវរក្សាទុក? ស្រាវជ្រាវពីយុត្តិកម្មសម្រាប់មូលហេតុដែលវានឹងងើបឡើងវិញ?

3. តើអ្នកធ្លាប់រក្សាការវិនិយោគជាចម្បងដោយសារតែការលក់វានឹងធ្វើឱ្យអ្នកមានអារម្មណ៍ថាអ្នក "បានធ្វើខុស" ដែរឬទេ?

4. តើអ្នកដឹងពីតម្លៃទិញពិតប្រាកដនៃមុខតំណែងដែលខាតបង់របស់អ្នក ប៉ុន្តែមិនដឹងតម្លៃអ្នកឈ្នះរបស់អ្នកទេ? (ការយកចិត្តទុកដាក់ខ្ពស់ចំពោះចំណុចយោងនៃការខាតបង់គឺជាសញ្ញាព្រមាន)

5. ប្រសិនបើមិត្តម្នាក់រៀបរាប់ពីមុខតំណែងដែលខាតបង់របស់អ្នកដោយមិនបញ្ចេញឈ្មោះពួកគេ តើអ្នកនឹងណែនាំឱ្យពួកគេលក់ទេ? ហេតុអ្វីបានជាអ្នករក្សាខ្លួនអ្នកតាមស្តង់ដារផ្សេងៗគ្នា?

8.3. សេណារីយ៉ូរោគវិនិច្ឆ័យលឿន

សេណារីយ៉ូ៖ អ្នកបានទិញភាគហ៊ុនចំនួន 100 ហ៊ុនក្នុងតម្លៃ 50 ដុល្លារក្នុងមួយហ៊ុន (សរុប 5,000 ដុល្លារ)។ ប្រាំមួយខែក្រោយមក វាជួញដូរក្នុងតម្លៃ 35 ដុល្លារក្នុងមួយហ៊ុន (ខាត 1,500 ដុល្លារ)។ អ្នកវិភាគដែលគួរឱ្យគោរពម្នាក់បោះពុម្ពផ្សាយការស្រាវជ្រាវដោយសន្និដ្ឋានថាភាគហ៊ុនឥឡូវនេះមានតម្លៃសមរម្យនៅ 35 ដុល្លារ—មិនមានការរំពឹងទុកថានឹងមានការកើនឡើង ឬធ្លាក់ចុះគួរឱ្យកត់សម្គាល់នោះទេ។ ទន្ទឹមនឹងនេះ ភាគហ៊ុនមួយផ្សេងទៀតនៅក្នុងឧស្សាហកម្មស្រដៀងគ្នាមើលទៅមានសក្តានុពលជាមួយនឹងការរំពឹងទុកថានឹងកើនឡើង 20% ។

តើអ្នកនឹងឆ្លើយតបយ៉ាងដូចម្តេច?

• A) "ខ្ញុំនឹងរក្សាទុករហូតដល់វាត្រលប់ទៅតម្លៃ 50 ដុល្លារវិញ។ ខ្ញុំមិនចង់ចាក់សោការខាតបង់ទេ ហើយវាអាចនឹងងើបឡើងវិញ។" → ភាពងាយរងគ្រោះខ្ពស់។ អ្នកកំពុងចាត់ទុកតម្លៃទិញជាអត្ថន័យ នៅពេលដែលវាមិនមានផលប៉ះពាល់លើប្រាក់ចំណេញនាពេលអនាគត។ អ្នកក៏កំពុងបោះបង់ឱកាសដែលប្រសើរជាងនេះផងដែរ។

• B) "វាលំបាកណាស់ ប៉ុន្តែតម្លៃទិញមិនគួរជាបញ្ហាទេ។ ប្រសិនបើខ្ញុំមានសាច់ប្រាក់ 3,500 ដុល្លារនៅថ្ងៃនេះ តើខ្ញុំនឹងទិញភាគហ៊ុននេះទេ? ប្រហែលជាមិនមែនទេ។ ខ្ញុំគួរតែលក់ ហើយដាក់ទុនឡើងវិញ។" → ភាពងាយរងគ្រោះទាប។ អ្នកកំពុងវាយតម្លៃទីតាំងដោយផ្អែកលើគុណសម្បត្តិរបស់វាជាជាងចំណុចចូលរបស់អ្នក។

• C) "ខ្ញុំនឹងរក្សាទុកវាមួយរយៈទៀត ហើយមើលថានឹងមានអ្វីកើតឡើង។ ប្រហែលជាខ្ញុំនឹងលក់ប្រសិនបើវាធ្លាក់ចុះដល់ 30 ដុល្លារ។" → ភាពងាយរងគ្រោះមធ្យម។ អ្នកនៅតែជាប់គាំងនឹងចំណុចចូល ប៉ុន្តែមានឆន្ទៈធ្វើសកម្មភាពក្រោមសម្ពាធបន្ថែម។

9. ការកំណត់អត្តសញ្ញាណភាពលម្អៀងនេះនៅក្នុងអ្នកដទៃ

9.1. សូចនាករអាកប្បកិរិយា

សញ្ញាដែលអាចសង្កេតឃើញ៖

• ពិនិត្យមើលកម្មវិធីវិនិយោគយ៉ាងជក់ចិត្តនៅពេលដែលមុខតំណែងកំពុងចាញ់ ហើយស្ទើរតែមិនពិនិត្យសោះនៅពេលឈ្នះ
• ផ្លាស់ប្តូរប្រធានបទយ៉ាងរហ័សនៅពេលការវិនិយោគដែលខាតបង់ត្រូវបានលើកឡើង
• ចែករំលែកព័ត៌មានយ៉ាងសាទរអំពីមុខតំណែងដែលឈ្នះ
• ភាពស្ទាក់ស្ទើរក្នុងការពិនិត្យមើលរបាយការណ៍លទ្ធផលផលប័ត្រពេញលេញ
• ប្រារព្ធការលក់ដែលទទួលបានប្រាក់ចំណេញជាមួយនឹងការប្រកាស; ស្ងៀមស្ងាត់អំពីការដឹងពីការខាតបង់

លំនាំនៃការសម្រេចចិត្ត៖

• លក់អ្នកឈ្នះយ៉ាងឆាប់រហ័ស ខណៈពេលដែលផ្តល់ការអត់ធ្មត់គ្មានទីបញ្ចប់ដល់អ្នកចាញ់
• បន្ថែមទៅមុខតំណែងដែលខាតបង់ ("ការបញ្ចុះតម្លៃមធ្យម") ដោយគ្មានយុត្តិកម្មជាមូលដ្ឋាន
• ស្រាវជ្រាវពីមូលហេតុដែលការវិនិយោគដែលខាតបង់នឹងងើបឡើងវិញជាជាងការវិភាគប្រកបដោយសត្យានុម័ត
• កំណត់គោលដៅចំណុចរួចខ្លួនយ៉ាងតឹងរ៉ឹងដែលមិនភ្ជាប់ទៅនឹងលក្ខខណ្ឌទីផ្សារ

លក្ខណៈនៃផលប័ត្រ៖

• ចំនួននៃមុខតំណែងដែលខាតបង់មិនសមាមាត្រ
• អ្នកឈ្នះគឺជាមុខតំណែងតូច (លក់មុន); អ្នកចាញ់គឺធំ (មិនដែលលក់)
• ប្រាក់ចំណេញសរុបមិនល្អទោះបីជាមានការជួញដូរឈ្នះមួយចំនួនក៏ដោយ

9.2. ទង់ក្រហមនៃការសន្ទនា

ឃ្លាដែលមនុស្សនិយាយនៅពេលស្ថិតនៅក្រោមភាពលម្អៀងនេះ៖

• "ខ្ញុំមិនលក់ទេរហូតដល់ខ្ញុំត្រលប់ទៅចំណុចរួចខ្លួនវិញ"
• "ខ្ញុំមិនអាចលក់ឥឡូវនេះទេ—ខ្ញុំនឹងចាក់សោការខាតបង់"
• "វាមិនមែនជាការខាតបង់ទេរហូតដល់អ្នកលក់វា"
• "ខ្ញុំគ្រាន់តែរង់ចាំឱ្យវាត្រលប់មកវិញប៉ុណ្ណោះ"
• "ខ្ញុំបាត់បង់ច្រើនរួចទៅហើយ—តើបន្តិចទៀតជាអ្វី?"
• "ខ្ញុំនឹងចំណាយជាមធ្យមនៃប្រាក់ដុល្លារចុះ"
• "វាធ្លាប់មានតម្លៃ 100 ដុល្លារម្តង វាអាចទៅដល់ទីនោះម្តងទៀត"

ប្រភេទនៃអំណះអំណាងដែលពួកគេធ្វើ៖

• ការលើកឡើងអំពីតម្លៃទិញថាពាក់ព័ន្ធនឹងការសម្រេចចិត្តថ្ងៃនេះ
• ការចាត់ទុកការខាតបង់លើក្រដាសថាខុសគ្នាជាមូលដ្ឋានពីការខាតបង់ដែលបានដឹង
• ផ្តោតលើអ្វីដែលការវិនិយោគ "អាច" មានតម្លៃជាជាងអ្វីដែលវាមានតម្លៃពិតប្រាកដ

សំណួរដែលពួកគេជៀសវាងសួរ៖

• "ប្រសិនបើខ្ញុំមានសាច់ប្រាក់ជំនួសឱ្យមុខតំណែងនេះ តើខ្ញុំនឹងទិញវានៅថ្ងៃនេះទេ?"
• "តើខ្ញុំនឹងប្រាប់មិត្តម្នាក់ឱ្យធ្វើអ្វីជាមួយមុខតំណែងនេះ?"
• "តើការចំណាយលើឱកាសនៃមូលធនរបស់ខ្ញុំដែលចងជាប់នៅទីនេះគឺជាអ្វី?"

9.3. កេះស្ថានភាព (Situational Triggers)

កាលៈទេសៈដែលធ្វើឱ្យភាពលម្អៀងនេះសកម្ម៖

• ការធ្លាក់ចុះនៃទីផ្សារដែលបង្កើតការខាតបង់លើក្រដាសយ៉ាងទូលំទូលាយ
• អនុសាសន៍ភាគហ៊ុនកម្រិតខ្ពស់ដែលបរាជ័យ
• ការបោះផ្សាយមូលបត្រជាសាធារណៈលើកដំបូង (IPOs) ដែលធ្លាក់ចុះបន្ទាប់ពីការបង្ហាញខ្លួនលើកដំបូង
• ការប្រមូលផ្តុំនៅក្នុងភាគហ៊ុនរបស់និយោជក

ស្ថានភាពផ្លូវចិត្តដែលបង្កើនភាពងាយរងគ្រោះ៖

• ការចូលរួមនៃអត្មា ("ខ្ញុំបានស្រាវជ្រាវរឿងនេះយ៉ាងទូលំទូលាយ")
• ការប្តេជ្ញាចិត្តជាសាធារណៈ ("ខ្ញុំបានប្រាប់អ្នករាល់គ្នាថាខ្ញុំកំពុងទិញរឿងនេះ")
• ភាពតានតឹងផ្នែកហិរញ្ញវត្ថុ (ធ្វើឱ្យការខាតបង់ពិបាកទទួលយក)
• ទំនុកចិត្តលើសលប់ពីការឈ្នះថ្មីៗ

បរិបទសង្គមដែលពង្រីក៖

• វេទិកាជួញដូរសង្គមដែលការខាតបង់អាចមើលឃើញដល់មិត្តភក្ដិ
• ក្លឹបវិនិយោគដែលមានការតាមដានលទ្ធផលរបស់សមាជិក
• ការយកចិត្តទុកដាក់របស់ប្រព័ន្ធផ្សព្វផ្សាយលើភាគហ៊ុនជាក់លាក់បង្កើតមុខតំណែងសាធារណៈ

សម្ពាធពេលវេលាដែលធ្វើឱ្យវាកាន់តែអាក្រក់៖

• ការពិនិត្យមើលការអនុវត្តចុងឆ្នាំ
• ខិតជិតកាលបរិច្ឆេទចូលនិវត្តន៍
• តម្រូវការប្រមូលប្រាក់សម្រាប់គោលបំណងជាក់លាក់

10. យុទ្ធសាស្ត្រលុបបំបាត់ភាពលម្អៀងក្នុងការយល់ដឹង

10.1. បច្ចេកទេសភ្លាមៗ

ការធ្វើតេស្ត "Clean Slate"៖ សួរខ្លួនឯងថា៖ "ប្រសិនបើខ្ញុំមានសាច់ប្រាក់ស្មើនឹងតម្លៃបច្ចុប្បន្ននៃមុខតំណែងនេះ តើខ្ញុំនឹងទិញការវិនិយោគនេះនៅថ្ងៃនេះទេ?" ប្រសិនបើចម្លើយគឺទេ តម្លៃទិញគឺមិនពាក់ព័ន្ធទេ—លក់។

ដំបូន្មានភាគីទីបី៖ ពណ៌នាមុខតំណែងទៅកាន់ខ្លួនអ្នកដូចជាផ្តល់ដំបូន្មានដល់មិត្តម្នាក់៖ "មិត្តម្នាក់មានប្រាក់ 3,500 ដុល្លារនៅក្នុងភាគហ៊ុនដែលមិនមានការរំពឹងថានឹងឡើងថ្លៃ។ ពួកគេអាចផ្លាស់ទីវាទៅឱកាសដែលមានផលចំណេញរំពឹងទុក 20% ។ តើពួកគេគួរធ្វើដូចម្តេច?"

ទិដ្ឋភាពកម្រិតផលប័ត្រ៖ បង្ខំខ្លួនអ្នកឱ្យវាយតម្លៃប្រាក់ចំណេញផលប័ត្រសរុបជាជាងប្រាក់ចំណេញនៃទីតាំងបុគ្គល។ ផលប័ត្រគឺជាអ្វីដែលផ្តល់មូលនិធិដល់ការចូលនិវត្តន៍ មិនមែនជាការជួញដូរដែលឈ្នះជារៀងរាល់ថ្ងៃនោះទេ។

ការសម្រេចចិត្តកំណត់ពេលវេលា៖ កំណត់កាលបរិច្ឆេទកំណត់៖ "ខ្ញុំនឹងធ្វើការសម្រេចចិត្តចុងក្រោយថារក្សាទុក/លក់ត្រឹមថ្ងៃសុក្រ។" នេះការពារការផ្អាកដោយគ្មានកំណត់។

បច្ចេកទេស "Fresh Eyes"៖ លាក់ជួរឈរតម្លៃទិញនៅក្នុងចំណុចប្រទាក់ឈ្មួញកណ្តាលរបស់អ្នក។ វាយតម្លៃមុខតំណែងនីមួយៗដោយផ្អែកលើតម្លៃបច្ចុប្បន្ន និងអនាគតរបស់វាតែប៉ុណ្ណោះ។

10.2. យុទ្ធសាស្ត្ររយៈពេលវែង

ច្បាប់នៃការប្តេជ្ញាចិត្តជាមុន៖ មុនពេលទិញការវិនិយោគណាមួយ សូមសរសេរចុះ៖

• សេចក្តីសន្និដ្ឋានសម្រាប់ទីតាំង
• តម្លៃលក់គោលដៅ (ឡើងថ្លៃ)
• តម្លៃបញ្ឈប់ការខាតបង់ (ធ្លាក់ចុះ)
• ពេលវេលាកំណត់សម្រាប់ការវាយតម្លៃ

ការថ្លឹងថ្លែងឡើងវិញជាប្រព័ន្ធ៖ អនុវត្តការថ្លឹងថ្លែងឡើងវិញផ្អែកលើប្រតិទិន (ឧទាហរណ៍ រៀងរាល់ត្រីមាស) ដែលកាត់បន្ថយអ្នកឈ្នះតាមយន្តការ និងបែងចែកឡើងវិញ។ នេះដកចេញនូវចំណុចនៃការសម្រេចចិត្តប្រកបដោយមនោសញ្ចេតនា។

សេចក្តីថ្លែងការណ៍គោលនយោបាយវិនិយោគ៖ បង្កើតឯកសារជាលាយលក្ខណ៍អក្សរដែលរៀបរាប់ពីទស្សនវិជ្ជាវិនិយោគរបស់អ្នក រួមទាំងច្បាប់ច្បាស់លាស់សម្រាប់ទំហំទីតាំង ដែនកំណត់នៃការខាតបង់ និងការថ្លឹងថ្លែងឡើងវិញ។ យោងទៅវានៅពេលដែលអារម្មណ៍កើនឡើងខ្ពស់។

ការពិនិត្យមើលផលប័ត្រជាប្រចាំ៖ កំណត់ពេលពិនិត្យមើលប្រចាំខែ ដែលទីតាំងនីមួយៗត្រូវបានវាយតម្លៃដោយឯករាជ្យ។ សួរសម្រាប់នីមួយៗ៖ "តើខ្ញុំនឹងចាប់ផ្តើមមុខតំណែងនេះនៅថ្ងៃនេះក្នុងតម្លៃបច្ចុប្បន្នដែរឬទេ?"

ការផ្លាស់ប្តូរផ្នត់គំនិត៖ ធ្វើឱ្យមាននៅក្នុងចិត្តថាទីផ្សារកំពុងសម្លឹងឆ្ពោះទៅមុខ។ តម្លៃដែលអ្នកបានបង់គឺជាប្រវត្តិសាស្ត្រ—អ្វីដែលសំខាន់គឺកន្លែងដែលការវិនិយោគបន្តពីទីនេះ។

10.3. ការរចនាបរិស្ថាន

ដកចំណុចយោងចេញ៖ វេទិកាឈ្មួញកណ្តាលជាច្រើនអនុញ្ញាតឱ្យលាក់តម្លៃទិញ និងជួរឈរចំណេញ/ខាត។ ប្រើមុខងារនេះដើម្បីវាយតម្លៃមុខតំណែងលើគុណសម្បត្តិរបស់ពួកគេ។

ស្វ័យប្រវត្តិកម្មការប្រតិបត្តិ៖ ប្រើការបញ្ជាទិញបញ្ឈប់ការខាតបង់និងបញ្ជាទិញកំណត់ដែលដាក់ភ្លាមៗបន្ទាប់ពីការទិញ។ ការប្រតិបត្តិតាមយន្តការរំលងការត្រួតស៊ីគ្នាខាងផ្លូវចិត្ត។

ជំនួយតាមក្បួនដោះស្រាយ៖ ពិចារណាទីប្រឹក្សាមនុស្សយន្ត ឬប្រព័ន្ធផ្អែកលើច្បាប់យ៉ាងហោចណាស់សម្រាប់ផ្នែកខ្លះនៃផលប័ត្ររបស់អ្នក។ ការស្រាវជ្រាវបង្ហាញថាក្បួនដោះស្រាយមិនបង្ហាញពីបាតុភូត disposition ទេ។

ការបំបែករូបវន្ត៖ រក្សាការវិនិយោគរយៈពេលវែងនៅក្នុងគណនីដែលអ្នកកម្រពិនិត្យមើល។ ការកាត់បន្ថយការយកចិត្តទុកដាក់កាត់បន្ថយភាពលេចធ្លោនៃការខាតបង់លើក្រដាស។

ការទទួលខុសត្រូវសង្គម៖ ចែករំលែកច្បាប់វិនិយោគ (មិនមែនការជ្រើសរើស) ជាមួយមនុស្សដែលគួរឱ្យទុកចិត្ត ដែលអាចសួរថា "តើអ្នកកំពុងធ្វើតាមប្រព័ន្ធរបស់អ្នកទេ?" ក្នុងអំឡុងពេលទីផ្សារមានភាពតានតឹង។

10.4. ពេលណាត្រូវស្វែងរកមតិយោបល់ពីខាងក្រៅ

ការសម្រេចចិត្តដែលទាមទារទស្សនវិស័យខាងក្រៅ៖

• មុខតំណែងណាមួយដែលលើសពី 10% នៃផលប័ត្ររបស់អ្នក
• ការវិនិយោគដែលមានការពាក់ព័ន្ធផ្លូវចិត្តយ៉ាងខ្លាំង (ភាគហ៊ុននិយោជក, អំណោយ)
• ពេលវេលានៃការភ័យស្លន់ស្លោឬភាពរីករាយនៃទីផ្សារ
• បន្ទាប់ពីការបន្ថែមបីដងជាប់ៗគ្នាទៅទីតាំងដែលកំពុងចាញ់

អ្នកណាត្រូវសួរ៖

• ទីប្រឹក្សាហិរញ្ញវត្ថុដែលគិតតែថ្លៃសេវា (មិនមានការលើកទឹកចិត្តកម្រៃជើងសារ)
• មិត្តភក្តិដែលគួរឱ្យទុកចិត្តដែលមានបទពិសោធន៍វិនិយោគ
• ក្លឹបវិនិយោគដែលមានបទដ្ឋានពិភាក្សាក្នុងន័យស្ថាបនា

របៀបបង្កើតសំណើ៖

• បង្ហាញពីស្ថានភាពជាក់ស្តែងដោយមិនបង្ហាញពីស្ថានភាពផ្លូវចិត្តរបស់អ្នក
• សួរថាតើពួកគេនឹងធ្វើដូចម្តេចប្រសិនបើពួកគេទទួលបានមុខតំណែងនេះជាអំណោយនៅថ្ងៃនេះ
• ស្នើសុំអំណះអំណាងរបស់អ្នកតស៊ូមតិរបស់បិសាច (devil's advocate) ប្រឆាំងនឹងទីតាំងបច្ចុប្បន្នរបស់អ្នក

11. លំហាត់អនុវត្ត

លំហាត់ទី 1៖ ការបន្សាបចំណុចយោង

• គោលបំណង៖ បំបែកតំណភ្ជាប់ផ្លូវចិត្តរវាងតម្លៃទិញ និងការសម្រេចចិត្ត
• ពេលវេលាដែលត្រូវការ៖ 30 នាទីដំបូង, 10 នាទីប្រចាំសប្តាហ៍បន្តបន្ទាប់
• សម្ភារៈដែលត្រូវការ៖ របាយការណ៍ផលប័ត្របច្ចុប្បន្ន, សៀវភៅបញ្ជី (spreadsheet)
• កម្រិតពិបាក៖ អ្នកចាប់ផ្តើមដំបូង
• ការណែនាំ៖
  1. នាំចេញផលប័ត្ររបស់អ្នកទៅសៀវភៅបញ្ជី
  2. លុបជួរឈរដែលបង្ហាញតម្លៃទិញ មូលដ្ឋានតម្លៃ និងការចំណេញ/ខាត
  3. សម្រាប់ទីតាំងដែលនៅសល់នីមួយៗ (ឈ្មោះ + តម្លៃបច្ចុប្បន្ន) សរសេរមួយកថាខណ្ឌអំពីមូលហេតុដែលអ្នកគួរ ឬមិនគួរទិញវានៅថ្ងៃនេះក្នុងតម្លៃបច្ចុប្បន្ន
  4. សម្រាប់មុខតំណែងណាមួយដែលអ្នកសរសេរថា "ខ្ញុំនឹងមិនទិញវាទេ" កំណត់ពេលបញ្ជាទិញលក់
  5. ធ្វើលំហាត់នេះឡើងវិញជារៀងរាល់ខែ ដោយមិនមើលតម្លៃប្រវត្តិសាស្រ្តឡើយ
• សំណួរឆ្លុះបញ្ចាំង៖
  • តើមានអារម្មណ៍យ៉ាងណាក្នុងការវាយតម្លៃមុខតំណែងដោយមិនដឹងពីមូលដ្ឋានតម្លៃរបស់អ្នក?
  • តើការសម្រេចចិត្តលក់ណាមួយច្បាស់លាស់ទេនៅពេលដែលចំណុចយោងត្រូវបានដកចេញ?
  • តើមុខតំណែងណាខ្លះដែលអ្នកស្ទាក់ស្ទើរបំផុតក្នុងការវាយតម្លៃតាមវិធីនេះ?
• ភាពញឹកញាប់៖ ការពិនិត្យមើលផលប័ត្រប្រចាំខែ

លំហាត់ទី 2៖ ការវិភាគ Pre-Mortem

• គោលបំណង៖ បង្កើតទម្លាប់នៃការរៀបចំផែនការលក្ខណៈវិនិច្ឆ័យនៃការចាកចេញមុនពេលការភ្ជាប់ផ្លូវចិត្តកើតឡើង
• ពេលវេលាដែលត្រូវការ៖ 15 នាទីក្នុងការវិនិយោគថ្មីនីមួយៗ
• សម្ភារៈដែលត្រូវការ៖ ទិនានុប្បវត្តិវិនិយោគ, ទម្រង់សរសេរជាមុន
• កម្រិតពិបាក៖ មធ្យម
• ការណែនាំ៖
  1. មុនពេលធ្វើការវិនិយោគថ្មីណាមួយ សូមសរសេរចម្លើយទៅនឹង៖
     • តើសេចក្តីសន្និដ្ឋានរបស់ខ្ញុំគឺជាអ្វី? (ហេតុអ្វីបានជាវានឹងជោគជ័យ?)
     • តើអ្វីនឹងបង្ហាញថាខ្ញុំខុស? (លក្ខខណ្ឌដែលអាចក្លែងបន្លំបានជាក់លាក់)
     • តើតម្លៃណាដែលខ្ញុំនឹងលក់ដើម្បីប្រាក់ចំណេញ? (គោលដៅឡើងថ្លៃ)
     • តើតម្លៃណាដែលខ្ញុំនឹងកាត់បន្ថយការខាតបង់របស់ខ្ញុំ? (កម្រិតបញ្ឈប់ការខាតបង់)
     • តើពេលវេលាកំណត់របស់ខ្ញុំគឺជាអ្វី? (កាលបរិច្ឆេទពិនិត្យ)
  2. ដាក់បញ្ជាបញ្ឈប់ការខាតបង់ភ្លាមៗបន្ទាប់ពីការទិញ
  3. ទុកឯកសារកន្លែងដែលអ្នកនឹងជួបវាក្នុងអំឡុងពេលពិនិត្យមើលផលប័ត្រ
  4. នៅកាលបរិច្ឆេទពិនិត្យ សូមវាយតម្លៃថាតើលក្ខខណ្ឌបានផ្លាស់ប្តូរឬអត់
  5. គោរពតាមការប្តេជ្ញាចិត្តជាមុន លុះត្រាតែសេចក្តីសន្និដ្ឋានមានការផ្លាស់ប្តូរជាមូលដ្ឋាន
• សំណួរឆ្លុះបញ្ចាំង៖
  • តើការមានលក្ខណៈវិនិច្ឆ័យចាកចេញដែលបានសរសេរជាមុនធ្វើឱ្យការលក់កាន់តែងាយស្រួលទេ?
  • តើអ្នកត្រូវបានល្បួងឱ្យផ្លាស់ទីការបញ្ឈប់ការខាតបង់របស់អ្នកដើម្បីជៀសវាងការកេះវាទេ?
  • តើសេចក្តីសន្និដ្ឋានដើម និងលក្ខខណ្ឌក្លែងបន្លំរបស់អ្នកត្រឹមត្រូវកម្រិតណា?
• ភាពញឹកញាប់៖ មុនពេលវិនិយោគរាល់ពេល ពិនិត្យមើលប្រចាំត្រីមាស

លំហាត់ទី 3៖ The Mental Accounting Unbundler

• គោលបំណង៖ អភិវឌ្ឍការគិតកម្រិតផលប័ត្រជំនួសឱ្យការគិតកម្រិតទីតាំង
• ពេលវេលាដែលត្រូវការ៖ 20 នាទី
• សម្ភារៈដែលត្រូវការ៖ របាយការណ៍ផលប័ត្រ, ម៉ាស៊ីនគិតលេខ
• កម្រិតពិបាក៖ មធ្យម
• ការណែនាំ៖
  1. គណនាតម្លៃផលប័ត្រសរុបរបស់អ្នកថ្ងៃនេះ
  2. គណនាថាតើផលប័ត្រសរុបរបស់អ្នកមានតម្លៃប៉ុន្មានកាលពីមួយឆ្នាំមុន
  3. គណនាផលចំណេញផលប័ត្រសរុបរបស់អ្នក (មិនអើពើនឹងមុខតំណែងនីមួយៗ)
  4. សួរថា៖ "តើខ្ញុំពេញចិត្តនឹងផលចំណេញសរុបនេះទេ ដោយមិនគិតពីមុខតំណែងណាឈ្នះឬចាញ់?"
  5. ឥឡូវកំណត់អត្តសញ្ញាណមុខតំណែងដែលចាញ់ធំជាងគេបីរបស់អ្នក
  6. សួរថា៖ "ប្រសិនបើខ្ញុំបានលក់របស់ទាំងនេះនៅចំណុចណាមួយ ហើយទិញសន្ទស្សន៍ទីផ្សារ តើផលប័ត្រសរុបរបស់ខ្ញុំនឹងប្រសើរជាងនេះទេ?"
  7. ប្រើទស្សនវិស័យកម្រិតផលប័ត្រនេះក្នុងការសម្រេចចិត្តនាពេលអនាគត
• សំណួរឆ្លុះបញ្ចាំង៖
  • តើការផ្តោតលើផលចំណេញសរុបផ្លាស់ប្តូរប្រតិកម្មផ្លូវចិត្តរបស់អ្នកចំពោះអ្នកចាញ់ម្នាក់ៗទេ?
  • តើមុខតំណែងដែលខាតបង់របស់អ្នកចំណាយអស់ប៉ុន្មានក្នុងលក្ខខណ្ឌនៃផលប័ត្រសរុប?
  • តើការផ្លាស់ប្តូរផ្លូវចិត្តអ្វីខ្លះបានកើតឡើងនៅពេលដែលអ្នកឈប់គិតតាមមុខតំណែងនីមួយៗ?
• ភាពញឹកញាប់៖ ការពិនិត្យមើលប្រចាំត្រីមាស

ការអនុវត្តប្រចាំថ្ងៃ

ការពិនិត្យមើលពេលល្ងាច (5 នាទី)

រៀងរាល់ល្ងាច ចំណាយពេលប្រាំនាទីពិនិត្យមើលការសម្រេចចិត្តវិនិយោគណាមួយដែលអ្នកបានធ្វើនៅថ្ងៃនោះ៖

• តើខ្ញុំបានលក់អ្វីមួយនៅថ្ងៃនេះទេ? ហេតុអ្វី?
• តើខ្ញុំរក្សាទុកអ្វីមួយដែលខ្ញុំកំពុងពិចារណាលក់ទេ? ហេតុអ្វី?
• តើតម្លៃទិញរបស់ខ្ញុំជាកត្តាក្នុងការសម្រេចចិត្តណាមួយដែរឬទេ? ប្រសិនបើបាទ/ចាស តើខ្ញុំនឹងសម្រេចចិត្តខុសគ្នាទេប្រសិនបើគ្មានចំណុចយោងនោះ?

នេះបង្កើតការយល់ដឹងអំពីមេតាកូកនីទីវ (metacognitive) នៃការប្រើហេតុផលដែលជំរុញដោយបាតុភូត disposition ។

• រយៈពេលដែលបានណែនាំ៖ 5 នាទី
• ពេលវេលាល្អបំផុតនៃថ្ងៃ៖ ពេលល្ងាច
• របៀបតាមដានវឌ្ឍនភាព៖ ការបញ្ចូលទិនានុប្បវត្តិបង្ហាញពីការប្រើហេតុផលដែលជំរុញដោយបាតុភូត disposition

បញ្ហាប្រឈមប្រចាំសប្តាហ៍

សកលលោកស្របគ្នា "Paper Portfolio"

រក្សាសៀវភៅបញ្ជីស្របគ្នាដែលអ្នកតាមដានថានឹងមានអ្វីកើតឡើងប្រសិនបើអ្នកបានអនុវត្តតាមច្បាប់សមហេតុផល៖

• រាល់ពេលដែលអ្នករក្សាអ្នកចាញ់ សូមកត់ត្រាការ "លក់" សម្មតិកម្ម
• រាល់ពេលដែលអ្នកលក់អ្នកឈ្នះលឿនពេក សូមកត់ត្រាការ "រក្សាទុក" សម្មតិកម្ម
• តាមដានផលចំណេញនៅក្នុងសកលលោកស្របគ្នាធៀបនឹងផលចំណេញជាក់ស្តែងរបស់អ្នក

បន្ទាប់ពីបួនសប្តាហ៍ ប្រៀបធៀបផលប័ត្រទាំងពីរ។ ភស្តុតាងជាក់ស្តែងនៃការចំណាយលើបាតុភូត disposition នេះជារឿយៗផ្តល់នូវការលើកទឹកចិត្តដ៏មានឥទ្ធិពលដើម្បីផ្លាស់ប្តូរអាកប្បកិរិយា។

• លទ្ធផលរំពឹងទុកបន្ទាប់ពី 4 សប្តាហ៍៖ ចំនួនច្បាស់លាស់នៃការចំណាយលើបាតុភូត disposition
• ប្រអប់បញ្ចូលទិនានុប្បវត្តិ៖
  • តើតម្លៃប្រាក់ដុល្លារសរុបនៃការសម្រេចចិត្តបាតុភូត disposition របស់ខ្ញុំនៅខែនេះគឺជាអ្វី?
  • តើការសម្រេចចិត្តមួយណាដែលជំរុញយ៉ាងច្បាស់លាស់ដោយការគិតចំណុចយោង?
  • តើខ្ញុំនឹងធ្វើអ្វីប្លែកប្រសិនបើខ្ញុំអាចលេងខែនេះឡើងវិញ?

12. សម្រាប់ទស្សនិកជនជាក់លាក់

សម្រាប់អ្នកដឹកនាំ និងអ្នកគ្រប់គ្រង

បាតុភូត disposition គំរាមកំហែងដល់ការសម្រេចចិត្តរបស់ស្ថាប័នតាមវិធីស្របគ្នានឹងកំហុសក្នុងការវិនិយោគរបស់បុគ្គល៖

ការគ្រប់គ្រងផលប័ត្រគម្រោង៖

• ចាត់ទុកផលប័ត្រនៃគម្រោងដូចជាផលប័ត្រវិនិយោគ—វាយតម្លៃនីមួយៗលើប្រាក់ចំណេញរំពឹងទុកនាពេលអនាគត មិនមែនថ្លៃដើមដែលបានចំណាយទេ
• អនុវត្តលក្ខណៈវិនិច្ឆ័យ "សម្លាប់" ផ្លូវការមុនពេលគម្រោងចាប់ផ្តើម
• បង្កើតវប្បធម៌ "បរាជ័យដោយសុវត្ថិភាព" ដែលការទទួលស្គាល់គម្រោងដែលបរាជ័យត្រូវបានផ្តល់រង្វាន់ មិនមែនត្រូវទទួលទោសទេ

ការបែងចែកធនធាន៖

• ការពិនិត្យថវិកាគួរតែផ្តោតលើតម្លៃរំពឹងទុកតិចតួច មិនមែនការវិនិយោគប្រវត្តិសាស្ត្រទេ
• សួរថា៖ "ប្រសិនបើយើងមានថវិកានេះដើម្បីបែងចែកជាថ្មី តើយើងនឹងផ្តល់មូលនិធិដល់គំនិតផ្តួចផ្តើមនេះទេ?"
• ផ្លាស់ប្តូរអ្នកធ្វើសេចក្តីសម្រេចចិត្តដើម្បីការពារការជាប់ជំពាក់អត្មាទៅនឹងការសម្រេចចិត្តអតីតកាល

អន្តរាគមន៍ផ្អែកលើក្រុម៖

• ចាត់តាំងតួនាទី "ក្រុមក្រហម (red team)" ជាពិសេសដើម្បីប្រកែកសម្រាប់ការសម្លាប់គម្រោង
• ប្រើការបោះឆ្នោតអនាមិកសម្រាប់ការសម្រេចចិត្តបន្ត/បញ្ចប់
• តាមដានភាពត្រឹមត្រូវនៃការសម្រេចចិត្តតាមពេលវេលាដើម្បីកំណត់អត្តសញ្ញាណអ្នកគ្រប់គ្រងដែលងាយនឹងកើតមានបាតុភូត disposition

ការបង្កើតក្រុមយល់ដឹងពីភាពលម្អៀង៖

• រួមបញ្ចូលការបណ្តុះបណ្តាលបាតុភូត disposition ក្នុងការអភិវឌ្ឍន៍ការគ្រប់គ្រង
• បង្កើតគំរូពិនិត្យមើលផលប័ត្រដែលបង្ខំឱ្យមានការវាយតម្លៃឆ្ពោះទៅមុខ
• ប្រារព្ធអបអរជោគជ័យក្នុងការផ្លាស់ប្តូរចេញពីគំនិតផ្តួចផ្តើមដែលបរាជ័យ

សម្រាប់ឪពុកម្តាយ និងអ្នកអប់រំ

ការបង្រៀនកុមារអំពីភាពលម្អៀងនេះ៖

• គំនិតនេះគឺពាក់ព័ន្ធបំផុតចាប់ពីអនុវិទ្យាល័យឡើងទៅ នៅពេលដែលកុមារចាប់ផ្តើមយល់អំពីការវិនិយោគ និងការចំណាយលើឱកាស
• ប្រើឧទាហរណ៍ពីបទពិសោធន៍របស់ពួកគេ៖ ការបន្តសៀវភៅដ៏គួរឱ្យធុញទ្រាន់ ថ្លៃដើមដែលបានចំណាយក្នុងការទិញហ្គេមវីដេអូ ការបន្តលើយុទ្ធសាស្ត្រលេងហ្គេមដែលបរាជ័យ

ការពន្យល់សមស្របតាមអាយុ៖

• បឋមសិក្សា៖ "ជួនកាលយើងគួរឈប់ធ្វើអ្វីមួយដែលមិនដំណើរការ សូម្បីតែប្រសិនបើយើងបានចំណាយពេលឬប្រាក់លើវារួចហើយក៏ដោយ។"
• អនុវិទ្យាល័យ៖ "ពេលវេលាឬប្រាក់ដែលអ្នកបានចំណាយរួចហើយបានបាត់បង់—អ្នកមិនអាចយកវាមកវិញទេ។ អ្វីដែលសំខាន់គឺថាតើការចំណាយពេលឬប្រាក់បន្ថែមទៀតនឹងធ្វើឱ្យរឿងប្រសើរឡើងដែរឬទេ។"
• វិទ្យាល័យ៖ ការពិភាក្សាពេញលេញអំពីបាតុភូត disposition ជាមួយនឹងឧទាហរណ៍នៃការវិនិយោគ

សកម្មភាពសម្រាប់ថ្នាក់រៀន ឬផ្ទះ៖

• ហ្គេមជួញដូរដែលបានក្លែងធ្វើជាមួយនឹងការវិភាគក្រោយហ្គេមនៃលំនាំនៃការលក់
• ការពិភាក្សាអំពីឧទាហរណ៍ថ្លៃដើមដែលបានចំណាយពីប្រវត្តិសាស្រ្ត ឬព្រឹត្តិការណ៍បច្ចុប្បន្ន
• លំហាត់ដើរតួដែលកុមារណែនាំអ្នកដទៃអំពីការ "រក្សាទុកធៀបនឹងការលក់"

ការធ្វើជាគំរូនៃការយល់ដឹងពីភាពលម្អៀង៖

• មាតាបិតា និងគ្រូបង្រៀនគួរតែបញ្ចេញសំឡេងអំពីដំណើរការធ្វើសេចក្តីសម្រេចចិត្តផ្ទាល់ខ្លួនរបស់ពួកគេ៖ "ខ្ញុំបានចំណាយ 200 ដុល្លារលើសំបុត្រប្រគុំតន្ត្រីទាំងនេះ ប៉ុន្តែខ្ញុំឈឺ—200 ដុល្លារត្រូវបានបាត់បង់យ៉ាងណាក៏ដោយ ដូច្នេះតើខ្ញុំគួរទៅ ហើយមានអារម្មណ៍អាក្រក់ជាងនេះ ឬសម្រាក ហើយជាសះស្បើយ?"

សម្រាប់អ្នកជំនាញផ្នែកថែទាំសុខភាព

ផលប៉ះពាល់គ្លីនិក៖

• អ្នកជំងឺបង្ហាញពីអាកប្បកិរិយាស្រដៀងនឹងបាតុភូត disposition ចំពោះការព្យាបាល—ការបន្តប្រើថ្នាំដែលគ្មានប្រសិទ្ធភាព (រក្សាអ្នកចាញ់) ខណៈពេលដែលឈប់ប្រើថ្នាំដែលមានប្រសិទ្ធភាពមុនពេលកំណត់ (លក់អ្នកឈ្នះ)
• ការបោះយុថ្កាលើការធ្វើរោគវិនិច្ឆ័យដំបូងឆ្លុះបញ្ចាំងពីការបោះយុថ្កាលើតម្លៃទិញ

យុទ្ធសាស្ត្រទំនាក់ទំនងអ្នកជំងឺ៖

• ជៀសវាងការរៀបចំការផ្លាស់ប្តូរការព្យាបាលជាការ "បោះបង់" ឬ "បរាជ័យ"
• ជួយអ្នកជំងឺឱ្យយល់ពីថ្លៃដើមដែលបានចំណាយក្នុងការសម្រេចចិត្តផ្នែកវេជ្ជសាស្ត្រ (ការវះកាត់ពីមុន ការសាកល្បងថ្នាំពីមុន)
• រៀបចំការសម្រេចចិត្តជុំវិញលទ្ធផលដែលរំពឹងទុកនាពេលអនាគត មិនមែនការវិនិយោគកាលពីអតីតកាលទេ

ការពិចារណាលើរោគវិនិច្ឆ័យ៖

• គ្រូពេទ្យអាចភ្ជាប់ទៅនឹងការធ្វើរោគវិនិច្ឆ័យដំបូង ហើយស្ទាក់ស្ទើរក្នុងការ "លក់" មុខតំណែងនោះ
• ការស្នើសុំមតិទីពីរគួរតែត្រូវបានលើកទឹកចិត្តជា "ភ្នែកស្រស់" ដោយគ្មានភាពលម្អៀងនៃចំណុចយោង
• អនុវត្តពិធីការត្រួតពិនិត្យរោគវិនិច្ឆ័យដែលមិនបង្ហាញពីការធ្វើរោគវិនិច្ឆ័យដំបូង

ការរៀបចំផែនការការព្យាបាល៖

• បង្កើតលក្ខណៈវិនិច្ឆ័យច្បាស់លាស់ "ការចាកចេញពីការព្យាបាល" មុនពេលចាប់ផ្តើមការព្យាបាល
• ជៀសវាងការបង្កើនការប្តេជ្ញាចិត្តចំពោះរបបព្យាបាលដែលបរាជ័យ
• បង្កើតប្រព័ន្ធដែលជំរុញឱ្យមានការវាយតម្លៃជាបន្តបន្ទាប់នៃការព្យាបាលដែលកំពុងបន្ត

សម្រាប់អ្នកជំនាញផ្នែកហិរញ្ញវត្ថុ

កម្មវិធីជាក់លាក់នៃការវិនិយោគ៖

• ពិនិត្យមើលផលប័ត្ររបស់អតិថិជនជាប្រព័ន្ធសម្រាប់លំនាំបាតុភូត disposition (អ្នកចាញ់មិនសមាមាត្រ)
• អនុវត្តការបញ្ឈប់នៅពីក្រោយ (trailing stops) និងដំណើរការលក់ផ្អែកលើច្បាប់
• ប្រើការវិភាគផលប័ត្រដើម្បីកំណត់អត្តសញ្ញាណការកាន់កាប់របស់បុគ្គលម្នាក់ៗដែលហួសកាលបរិច្ឆេទផុតកំណត់ដ៏សមហេតុផលរបស់ពួកគេ

យុទ្ធសាស្ត្រទំនាក់ទំនងអតិថិជន៖

• អប់រំអតិថិជនអំពីបាតុភូត disposition មុនពេលមានភាពតានតឹងនៅលើទីផ្សារ (នៅពេលដែលពួកគេបើកចំហកាន់តែច្រើន)
• រៀបចំការទទួលស្គាល់ការខាតបង់ជា "ការបង្កើនប្រសិទ្ធភាពពន្ធ" ដើម្បីផ្តល់សេចក្តីយោងវិជ្ជមាន
• ប្រើការមើលឃើញដែលបង្ហាញពីការទទួលបានត្រឡប់មកវិញកម្រិតផលប័ត្រដើម្បីកាត់បន្ថយការតោងជាប់កម្រិតទីតាំង

ផលប៉ះពាល់នៃការគ្រប់គ្រងហានិភ័យ៖

• បាតុភូត disposition បង្កើតហានិភ័យនៃការប្រមូលផ្តុំទីតាំងនៅពេលដែលមុខតំណែងចាញ់កើនឡើងជាចំណែកនៃផលប័ត្រ
• ត្រួតពិនិត្យអាកប្បកិរិយា "បង្កើនទ្វេដង" ដែលរួមបញ្ចូលគ្នានូវហានិភ័យ
• បង្កើតច្បាប់ទំហំទីតាំងអតិបរមាដែលបដិសេធសភាវគតិអាកប្បកិរិយា

ការពិចារណាលើបទប្បញ្ញត្តិ៖

• ឯកសារអំពីការអប់រំបាតុភូត disposition សម្រាប់ការអនុលោមតាមទំនួលខុសត្រូវ
• ការពិនិត្យមើលភាពសមស្របគួរតែពិចារណាលើលំនាំអាកប្បកិរិយា មិនត្រឹមតែកម្រងសំណួរអំពីការអត់ធ្មត់ចំពោះហានិភ័យនោះទេ

ផលប៉ះពាល់នៃការគ្រប់គ្រងផលប័ត្រ៖

• Frazzini បានរកឃើញថាសូម្បីតែអ្នកគ្រប់គ្រងមូលនិធិទៅវិញទៅមកដែលមានជំនាញវិជ្ជាជីវៈក៏បង្ហាញពីភាពលម្អៀងនេះដែរ
• ប្រព័ន្ធបរិមាណ (Quantitative systems) គួរតែរួមបញ្ចូលវិធានការប្រឆាំងនឹងបាតុភូត disposition
• គុណលក្ខណៈនៃការអនុវត្តគួរតែដាក់ទង់ដល់ដំណើរការមិនល្អដែលជំរុញដោយបាតុភូត disposition

13. អន្តរកម្មជាមួយភាពលម្អៀងផ្សេងទៀត

ភាពលម្អៀងដែលពង្រីកភាពលម្អៀងនេះ

ភាពលម្អៀងដែលទប់ទល់នឹងភាពលម្អៀងនេះ

ខ្សែសង្វាក់នៃភាពលម្អៀងទូទៅ

ខ្សែសង្វាក់ទី 1៖ ទំនុកចិត្តហួសហេតុ → ការបោះយុថ្កា → បាតុភូត Disposition → ហានិភ័យប្រមូលផ្តុំ

1. ទំនុកចិត្តហួសហេតុនាំឱ្យមានទីតាំងប្រមូលផ្តុំនៅក្នុងភាគហ៊ុនតែមួយ
2. តម្លៃទិញក្លាយជាយុថ្កាដ៏មានឥទ្ធិពល
3. នៅពេលដែលទីតាំងធ្លាក់ចុះ បាតុភូត disposition ការពារការលក់
4. ទីតាំងកើនឡើងជាចំណែកនៃផលប័ត្រ (អ្នកឈ្នះផ្សេងទៀតត្រូវបានលក់)
5. ផលប័ត្រក្លាយជាប្រមូលផ្តុំយ៉ាងគ្រោះថ្នាក់នៅក្នុងទីតាំងដែលកំពុងចាញ់
6. សក្តានុពលនៃការបាត់បង់មហន្តរាយប្រសិនបើទីតាំងបន្តធ្លាក់ចុះ

ខ្សែសង្វាក់ទី 2៖ ភាពលម្អៀងបញ្ជាក់ → បាតុភូត Disposition → ការយល់ខុសលើថ្លៃដើមដែលបានចំណាយ → ការបង្កើនទ្វេដង

1. អ្នកវិនិយោគកាន់កាប់មុខតំណែងដែលខាតបង់
2. ស្វែងរកព័ត៌មានបញ្ជាក់អំពីការងើបឡើងវិញ (ភាពលម្អៀងបញ្ជាក់)
3. បដិសេធមិនលក់ (បាតុភូត disposition)
4. គិតអំពីថ្លៃដើមដែលបានចំណាយ ("ខ្ញុំបានបាត់បង់ច្រើនរួចទៅហើយ")
5. សម្រេចចិត្តទិញបន្ថែមដើម្បី "បន្ទាបថ្លៃដើមមធ្យម" (បង្កើនទ្វេដង)
6. ទំហំនៃការបាត់បង់សក្តានុពលកើនឡើង

ការរំខានដល់បណ្តាញខ្សែសង្វាក់៖

• អនុវត្តច្បាប់យន្តការមុនពេលភាពលម្អៀងសកម្ម
• ស្វែងរកព័ត៌មានមិនបញ្ជាក់យ៉ាងសកម្ម
• គណនាការចំណាយឱកាសពិតប្រាកដនៃមូលធនដែលបានរក្សាទុកក្នុងអ្នកចាញ់
• ប្រើការគិតកម្រិតផលប័ត្រដើម្បីកាត់បន្ថយអារម្មណ៍កម្រិតទីតាំង

14. ទស្សនវិស័យវប្បធម៌

បាតុភូត disposition ត្រូវបានកត់ត្រានៅទូទាំងពិភពលោក ប៉ុន្តែកត្តាវប្បធម៌មានឥទ្ធិពលលើទំហំរបស់វា៖

ការស្រាវជ្រាវលើការប្រែប្រួលនៃវប្បធម៌៖ ការសិក្សាឆ្លងប្រទេសដ៏ធំមួយលើពាណិជ្ជករចំនួន 387,993 នាក់នៅទូទាំង 83 ប្រទេសដោយ Hens, Wang, និង Rieger បានទាក់ទងបាតុភូត disposition ជាមួយនឹងវិមាត្រវប្បធម៌របស់ Hofstede៖

ការរកឃើញជាក់លាក់តាមប្រទេស៖

ជាសកល ធៀបនឹង ជាក់លាក់នៃវប្បធម៌៖

• បាតុភូតស្នូល (លក់អ្នកឈ្នះ, រក្សាអ្នកចាញ់) លេចឡើងជាសកល
• ទំហំប្រែប្រួលទៅតាមកត្តាវប្បធម៌ រចនាសម្ព័ន្ធទីផ្សារ និងភាពស្មុគស្មាញរបស់អ្នកវិនិយោគ
• អ្នកវិនិយោគស្ថាប័នបង្ហាញពីឥទ្ធិពលខ្សោយនៅទូទាំងវប្បធម៌ទាំងអស់
• ប្រព័ន្ធពន្ធដែលសមហេតុផលគួរតែជំរុញការទទួលស្គាល់ការខាតបង់បរាជ័យក្នុងការបដិសេធនិន្នាការអាកប្បកិរិយានៅក្នុងវប្បធម៌ណាមួយដែលបានសិក្សា

ផលប៉ះពាល់សម្រាប់អន្តរកម្មឆ្លងវប្បធម៌៖

• អ្នកគ្រប់គ្រងផលប័ត្រសកលគួរតែកែសម្រួលការរំពឹងទុកសម្រាប់អាកប្បកិរិយាលក់រាយនៅក្នុងទីផ្សារផ្សេងៗគ្នា
• ប្រសិទ្ធភាពនៃការអន្តរាគមន៍លើអាកប្បកិរិយាអាចប្រែប្រួលតាមវប្បធម៌
• វេទិកា "ការជួញដូរសង្គម" ដែលធ្វើឱ្យការអនុវត្តអាចមើលឃើញអាចមានផលប៉ះពាល់ផ្សេងគ្នានៅក្នុងវប្បធម៌ដែលជៀសវាងភាពអៀនខ្មាស ធៀបនឹងវប្បធម៌ដែលអត់ធ្មត់ចំពោះភាពអៀនខ្មាស

15. ទេវកថា និងការយល់ខុស

16. ការយល់ដឹងពីអ្នកជំនាញ

"ភស្តុតាងដែលបង្ហាញនៅទីនេះបង្ហាញថា ការពិចារណាលើពន្ធតែមួយមុខមិនអាចពន្យល់ពីមូលហេតុដែលអ្នកវិនិយោគស្ទាក់ស្ទើរក្នុងការទទួលស្គាល់ការខាតបង់របស់ពួកគេនោះទេ។ និន្នាការនៃការរក្សាអ្នកចាញ់ និងលក់អ្នកឈ្នះ ត្រូវបានជំរុញដោយកត្តាផ្លូវចិត្តជាចម្បង មិនមែនការគណនាសេដ្ឋកិច្ចសមហេតុផលនោះទេ។" — Terrance Odean, "Are Investors Reluctant to Realize Their Losses?" (1998)

"បាតុភូត disposition គឺជាភាពលម្អៀងរបស់មនុស្ស មិនមែនជាភាពលម្អៀងនៃទីផ្សារភាគហ៊ុននោះទេ។ យើងសង្កេតឃើញវានៅក្នុងភាគហ៊ុន អចលនទ្រព្យ ជម្រើស និងគ្រប់ថ្នាក់ទ្រព្យសកម្មដែលតម្លៃមានការប្រែប្រួល។ វាគឺជាលក្ខណៈពិសេសជាមូលដ្ឋាននៃរបៀបដែលយើងដំណើរការប្រាក់ចំណេញ និងការខាតបង់។" — Mark Grinblatt, University of California Los Angeles

"អ្នកវិនិយោគទទួលបានអត្ថប្រយោជន៍មិនត្រឹមតែពីតម្លៃនៃទ្រព្យសម្បត្តិរបស់ពួកគេប៉ុណ្ណោះទេ ប៉ុន្តែជាពិសេសពីសកម្មភាពនៃការដឹងពីការចំណេញ និងការខាតបង់។ សកម្មភាពនៃការលក់បង្កឱ្យមានអារម្មណ៍—ការរក្សាការខាតបង់លើក្រដាសរក្សាការឈឺចាប់នៅក្នុងសក្តានុពល ដែលមិនមានទម្រង់ជាក់ស្តែង។" — Nicholas Barberis, Yale School of Management

"នៅពេលដែលយើងបង្ខំមុខសញ្ញាឱ្យលក់ដោយស្វ័យប្រវត្តិ ហើយទិញត្រឡប់មកវិញ បាតុភូត disposition បានបាត់ទៅវិញ។ នេះបង្ហាញថាភាពលម្អៀងគឺនិយាយអំពីការកកិតផ្លូវចិត្តនៃការចាប់ផ្តើមការលក់ មិនមែនអំពីជំនឿអំពីប្រាក់ចំណេញនាពេលអនាគតនោះទេ។" — Colin Camerer, California Institute of Technology

"រឿងសំខាន់បំផុតដែលអ្នកវិនិយោគអាចគ្រប់គ្រងមិនមែនជាផលប័ត្ររបស់ពួកគេទេ ប៉ុន្តែជាចិត្តវិទ្យារបស់ពួកគេផ្ទាល់។ បាតុភូត disposition គឺជាកំហុសដែលអាចទាយទុកជាមុនបាន ដែលច្បាប់ជាប្រព័ន្ធអាចយកឈ្នះបាន។" — Hersh Shefrin, Santa Clara University

17. ចំណុចសំខាន់ៗដែលត្រូវចងចាំ

1. និយមន័យ៖ បាតុភូត disposition គឺជានិន្នាការនៃការលក់ការវិនិយោគដែលឈ្នះលឿនពេក និងរក្សាការវិនិយោគដែលចាញ់យូរពេក—ផ្ទុយពីអាកប្បកិរិយាដ៏ល្អប្រសើរ។

2. ភាពជាសកល៖ បានកត់ត្រានៅទូទាំងគ្រប់ប្រភេទទ្រព្យសកម្ម គ្រប់ទីផ្សារ គ្រប់វប្បធម៌ និងគ្រប់កម្រិតនៃភាពស្មុគស្មាញរបស់អ្នកវិនិយោគ។ គ្មាននរណាម្នាក់មានភាពស៊ាំទេ។

3. មូលហេតុដើម៖ ដំណើរការមិនស៊ីសង្វាក់គ្នារបស់ខួរក្បាលនៃប្រាក់ចំណេញ និងការខាតបង់ (Prospect Theory) រួមបញ្ចូលគ្នាជាមួយនឹងភាពខុសគ្នាខាងផ្លូវចិត្តរវាងក្រដាស និងការខាតបង់ដែលបានដឹង (Realization Utility)។

4. ការចំណាយហិរញ្ញវត្ថុ៖ ត្រូវបានបញ្ជាក់ថាដើម្បីកាត់បន្ថយប្រាក់ចំណេញពី 3-4% ជារៀងរាល់ឆ្នាំ។ ក្នុងរយៈពេលមួយជីវិត នេះរួមបញ្ចូលគ្នាទៅជាការបំផ្លាញទ្រព្យសម្បត្តិយ៉ាងច្រើន។

5. អន្ទាក់ចំណុចយោង៖ តម្លៃទិញមានភាពពាក់ព័ន្ធគណិតវិទ្យាសូន្យទៅនឹងថាតើអ្នកគួររក្សាទុក ឬលក់នៅថ្ងៃនេះទេ។ មានតែប្រាក់ចំណេញរំពឹងទុកនាពេលអនាគតប៉ុណ្ណោះដែលសំខាន់។

6. សំណួរស្នូល៖ "ប្រសិនបើខ្ញុំមានសាច់ប្រាក់ស្មើនឹងតម្លៃមុខតំណែងនេះ តើខ្ញុំនឹងទិញការវិនិយោគនេះនៅថ្ងៃនេះទេ?" ប្រសិនបើទេ លក់—ដោយមិនគិតពីចំណុចចូលរបស់អ្នក។

7. ដំណោះស្រាយ៖ ច្បាប់យន្តការ (បញ្ឈប់ការខាតបង់, ការប្តេជ្ញាចិត្តជាមុន), ការរចនាបរិស្ថាន (លាក់ការបង្ហាញតម្លៃទិញ), និងការថ្លឹងថ្លែងឡើងវិញជាប្រព័ន្ធ។ ថាមពលនៃឆន្ទៈតែមួយមុខគឺមិនគ្រប់គ្រាន់ប្រឆាំងនឹងចិត្តវិទ្យាដែលចាក់ឫសយ៉ាងជ្រៅនោះទេ។

18. ធនធានបន្ថែម

ឯកសារសិក្សា

• Shefrin, H., & Statman, M. (1985). The disposition to sell winners too early and ride losers too long. Journal of Finance, 40(3), 777-790.

• Odean, T. (1998). Are investors reluctant to realize their losses? Journal of Finance, 53(5), 1775-1798.

• Kahneman, D., & Tversky, A. (1979). Prospect theory: An analysis of decision under risk. Econometrica, 47(2), 263-291.

• Grinblatt, M., & Keloharju, M. (2001). What makes investors trade? Journal of Finance, 56(2), 589-616.

• Barberis, N., & Xiong, W. (2012). Realization utility. Journal of Financial Economics, 104(2), 251-271.

• Frazzini, A. (2006). The disposition effect and underreaction to news. Journal of Finance, 61(4), 2017-2046.

• Genesove, D., & Mayer, C. (2001). Loss aversion and seller behavior: Evidence from the housing market. Quarterly Journal of Economics, 116(4), 1233-1260.

សៀវភៅ

• Kahneman, D. (2011). Thinking, Fast and Slow. Farrar, Straus and Giroux.

• Thaler, R. (2015). Misbehaving: The Making of Behavioral Economics. W.W. Norton & Company.

• Shefrin, H. (2000). Beyond Greed and Fear: Understanding Behavioral Finance and the Psychology of Investing. Oxford University Press.

• Ariely, D. (2008). Predictably Irrational: The Hidden Forces That Shape Our Decisions. Harper Collins.

• Montier, J. (2007). Behavioural Investing: A Practitioner's Guide to Applying Behavioural Finance. Wiley.

ជំពូកសៀវភៅ

• Barberis, N., & Thaler, R. (2003). A survey of behavioral finance. In G. Constantinides, M. Harris, & R. Stulz (Eds.), Handbook of the Economics of Finance (pp. 1053-1128). Elsevier.

19. កាតសង្ខេប

សេចក្តីសង្ខេបមើលឃើញមួយទំព័រសមរម្យសម្រាប់ការបោះពុម្ព ឬឯកសារយោងរហ័ស

20. សទ្ទានុក្រមនៃពាក្យដែលបានប្រើ

21. សំណួរពិភាក្សា

សម្រាប់ក្លឹបសៀវភៅ ថ្នាក់រៀន ឬការឆ្លុះបញ្ចាំងខ្លួនឯង៖

1. តើគំនិត "វាមិនមែនជាការខាតបង់ទេរហូតដល់អ្នកលក់" បង្ហាញពីស្នូលផ្លូវចិត្តនៃបាតុភូត disposition យ៉ាងដូចម្តេច? ហេតុអ្វីបានជាសេចក្តីថ្លែងការណ៍នេះគ្មានន័យខាងសេដ្ឋកិច្ច ប៉ុន្តែមានឥទ្ធិពលខាងផ្លូវចិត្ត?

2. ការដួលរលំនៃ Barings Bank បង្ហាញពីបាតុភូត disposition នៅកម្រិតនៃការបំផ្លិចបំផ្លាញបំផុតរបស់វា។ តើការគ្រប់គ្រងរចនាសម្ព័ន្ធអ្វីខ្លះដែលអាចការពារ Nick Leeson ពីការបង្កើនទ្វេដង? តើស្ថាប័នអាចការពារប្រឆាំងនឹងភាពលម្អៀងផ្លូវចិត្តរបស់បុគ្គលបានយ៉ាងដូចម្តេច?

3. ការស្រាវជ្រាវបង្ហាញថាសូម្បីតែអ្នកគ្រប់គ្រងមូលនិធិដែលមានជំនាញវិជ្ជាជីវៈក៏បង្ហាញពីបាតុភូត disposition ដែរ។ ប្រសិនបើជំនាញមិនអាចលុបបំបាត់ភាពលម្អៀងនេះទេ តើវាប្រាប់យើងអ្វីខ្លះអំពីធម្មជាតិនៃភាពលម្អៀងនៃការយល់ដឹងជាទូទៅ?

4. បាតុភូត disposition ត្រូវបានកត់ត្រានៅទូទាំងវប្បធម៌ផ្សេងៗគ្នាទាំងស្រុង។ តើភាពជាសកលនេះបង្ហាញអ្វីអំពីថាតើភាពលម្អៀងនេះត្រូវបាន "ចាក់ឫស" ឬបានរៀនសូត្រ? តើនេះធ្វើឱ្យវាកាន់តែពិបាក ឬងាយស្រួលក្នុងការយកឈ្នះ?

5. ប្រព័ន្ធជួញដូរក្បួនដោះស្រាយ (Algorithmic trading systems) មិនបង្ហាញពីបាតុភូត disposition ទេ។ នៅពេលដែលទីផ្សារកាន់តែស្វ័យប្រវត្តិ តើភាពលម្អៀងនេះនឹងមានសារៈសំខាន់តិចតួចដែរឬទេ? តើភាពលម្អៀងថ្មីអ្វីខ្លះដែលអាចលេចឡើងនៅពេលមនុស្សធ្វើអន្តរកម្មជាមួយប្រព័ន្ធក្បួនដោះស្រាយ?